股市里的新股發(fā)行，主要有注冊制和核準制兩種方式。注冊制總體來講，對散戶不算友好，創(chuàng)業(yè)板注冊制的背后就兩個字——放手，美國等證券市場實行的都是注冊發(fā)行制，說認為上海交易所科創(chuàng)板塊注冊制的實施就會代表在全市場實施注冊制，有一點操之過急，在國際證券市場中，有三種上市機制，一種叫注冊制，另一種叫審批制，最后一種核準制。

1、股票市場的注冊制到底是什么？

注冊制是成熟市場股票發(fā)行的通行制度，經(jīng)過了上百年的實驗，是非常成功的制度。以美股注冊制為例，公司上市很容易，公司向交易所申請，由券商承銷，會計師事務所審計，就完成了上市流成，得出初步定價區(qū)間（比如5一8元），最后就是確定新股最終發(fā)行價，新股發(fā)行價由50家大型機構詢價，有投行，養(yǎng)老金，公募基金，私募基金，保險公司，投資公司等投標，去掉最高，最低價，得到平均價就是新股發(fā)行價，

美股新股發(fā)行，是以市盈率，市凈率，凈資產(chǎn)收益率等指標定價為依據(jù)，一般行業(yè)公司，市盈率6一10倍，以凈資產(chǎn)的9折，市凈率低于1，只有高科技，高成長的新興行業(yè)可以高溢價發(fā)行，比如阿里巴巴，發(fā)行市盈率高達37倍，又比如前久萬達集團，在美國，歐洲收購了很多影視，文化資產(chǎn)，耗資16億歐元，在美股上市，由會計師事務所，投行給出的初步詢價區(qū)間6億一8億美元，最終機構詢價定為6億美元，當日上市就跌破發(fā)行價，最近市值在4億美元。

美股上市公司分為控股股東制度，合伙人制度兩類，控股股制度就是誰控股，誰來管理公司，控股股東最低持股比例不得低于33%，這33%不準在二級市場減持，持股5%以上的大股東，每年減持比例不能高于1%，公司業(yè)績下滑，虧損不得減持，持股5%以下的小股東，新股上市當天就能賣出，但由于大部分新股是折價發(fā)行，上市當天又破發(fā)，原始股東是虧損的，所以就沒有減持壓力，只有公司發(fā)展壯大了，原始股東和二級市場投資者才能共同享受股票上漲的紅利，

合伙人制度，就是管理團隊持有少量股權，但擁有公司的管理權，大股東持有多數(shù)股票，只能享受分紅，股票減持也有嚴格的期限，數(shù)量限制，阿里巴巴就是合伙人制度。美股虧損公司也是能上市的，但只限于高科技公司，發(fā)行價格很公平，很多偉大的公司，上市時是虧損的，有慧眼者就實現(xiàn)了烏雞變鳳凰，在美股上市的公司，每年要向交易所繳納上佰萬美元的會費，如果公司質地不好，跌破1美元，將退市到股轉市場交易，如果有造假上市被查到，美國證券會將作出非常嚴厲的懲罰，造假者將傾家蕩產(chǎn)，甚至坐牢，投資者會得到全額賠償，公司無力承擔的，將由交易所，投行，會計師事務所共同賠償，而且中介機構會被重罰，有了這些嚴格措施，爛公司一般不敢到美股上市，也就沒有公司排隊上市的現(xiàn)象。

注冊制使所有公司得到了公平的競爭平臺，有發(fā)展的優(yōu)秀公司得到了融資渠道，真正實現(xiàn)了股市成為資源配置的場所，美國證券會是獨立的監(jiān)督部門，所有上市公司都非常敬畏，有了強有力的監(jiān)管，使很多上市公司養(yǎng)成了良好習慣，上市是公司的新起點，大家都抱著與公司共存亡的心態(tài)，發(fā)展成為全球性優(yōu)秀公司，這就是企業(yè)文化，公司精神。

2、什么是注冊制？對散戶有什么影響？

在國際證券市場中，有三種上市機制，一種叫注冊制，另一種叫審批制，最后一種核準制，多年來我國一直是審核制。目前我國正在向注冊制進行改革，創(chuàng)業(yè)板則是改革的試點與先鋒。創(chuàng)業(yè)板新一輪改革大幕即將啟動，6月12日，證監(jiān)會發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關制度規(guī)則。6月15日起，深交所將開始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請，

什么是注冊制呢？和審核制有什么區(qū)別呢？簡單來講審批制，就是國家允許你發(fā)行，你才能發(fā)行。國家說誰發(fā)行，就誰發(fā)行，像是計劃經(jīng)濟的產(chǎn)物，核準制，就是目前我國主流，需要經(jīng)過證監(jiān)會審核批準通過的，才能發(fā)行。核準制的問題就是審核需要按證監(jiān)會的標準，證監(jiān)會說你行，你就行，說你不行，就不行，權利交到了證監(jiān)會的手上，人家要負責的，所以絕大多數(shù)上市的公司，還是比較靠譜的。