這意味著，未來負(fù)收益率債券可能是持續(xù)一段時期的，并且從今以后，央行的負(fù)利率和負(fù)收益率債券可能是我們經(jīng)常會見到的情況了?，F(xiàn)在歐洲出現(xiàn)了大量負(fù)收益率債券，全球負(fù)收益率債券總額已超過15萬億美元，這是一件危險的事情，這看下去更像一種債券“龐氏騙局”，大家明明知道持有這些債券到期要虧本，卻又沒有任何辦法，只能繼續(xù)購買債券，然后推高債券價格，將自己105元買入的債券用106元的價格賣出，不但二級市場債券受追求，而且很多負(fù)收益率債券發(fā)行還遭到了搶購。

1、負(fù)收益率債券，什么情況下可能會出現(xiàn)負(fù)回報？

債券有發(fā)行利率，在發(fā)行債券的時候就已經(jīng)約定，這個利率一般是正的，如果負(fù)利率，那么債券估計(jì)是發(fā)行不出去的，試想一下，如果有個公司發(fā)行債券，不但不給你利率，你還付錢給這家公司，你會買嗎？顯然不會。還有一種理解，是債券的利率與通脹抵消后為負(fù)利率，從這個角度來說，大部分利率都是負(fù)的，比如說銀行一年期定期存款利率為1.75%，但實(shí)際通脹水平達(dá)到5%左右，那么銀行存款全部都是負(fù)利率。

不過這并不是我們廣泛理解的負(fù)利率，我們所說的負(fù)利率，還是指名義負(fù)利率，而非實(shí)際負(fù)利率，但對于債券負(fù)收益率，卻是另外一種解釋。債券發(fā)行之后，會在證券市場交易，比如說一張100元的債券，發(fā)行之后會在二級市場交易，如果發(fā)行利率為4%，那么當(dāng)價格上漲至102元后，用戶買入這張債券后實(shí)際到期獲得的利率減掉自己的購買成本，實(shí)際收益率為2%，

債券價格的上漲，會壓抵債券發(fā)行利率，這是因?yàn)閭瘍r格的上升代表了市場風(fēng)險偏好的下降。比如投資者擔(dān)心資本市場動蕩，擔(dān)心黑天鵝，擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，那么會傾向于購買長期債券，從而推高債券價格，壓低債券的到期收益率，還是剛剛的例子，如果這張債券價格漲至105元，到期你只能獲得100元的本金和4%的利率，一共是104元，花了105元，最終變?yōu)?04元，最終就會出現(xiàn)負(fù)回報。

可以看到，債券的收益率由其利率、期限和購買價格這三個要素來決定，通常意義上我們所說的債券負(fù)收益率，指的是債券的年回報率低于該國央行的基準(zhǔn)利率，而并不是單純的指年回報率為負(fù)值，現(xiàn)在歐洲出現(xiàn)了大量負(fù)收益率債券，全球負(fù)收益率債券總額已超過15萬億美元，這是一件危險的事情，這看下去更像一種債券“龐氏騙局”，大家明明知道持有這些債券到期要虧本，卻又沒有任何辦法，只能繼續(xù)購買債券，然后推高債券價格，將自己105元買入的債券用106元的價格賣出，不但二級市場債券受追求，而且很多負(fù)收益率債券發(fā)行還遭到了搶購。

2、德國30年期國債收益率首次出現(xiàn)負(fù)利率，是什么意思？

8月2日，德國30年期國債收益率首次出現(xiàn)負(fù)利率，至此，德國國債收益率包括2年期、10年期全面陷入負(fù)利率，成為擁有所有主權(quán)債券負(fù)收益率的最大經(jīng)濟(jì)體。那么，30年期國債收益率首次出現(xiàn)負(fù)利率意味著什么呢？德國30年期國債收益率首次出現(xiàn)負(fù)利率隨著全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，全球制造業(yè)衰退程度加深，作為歐盟第一大經(jīng)濟(jì)體的德國，其經(jīng)濟(jì)失血速度也正在加快，經(jīng)濟(jì)衰退可謂近在咫尺。

面對越來越困難的經(jīng)濟(jì)局面，德國政府支出正在大幅度上漲，數(shù)據(jù)顯示，德國聯(lián)邦政府支出在2019年上半年同比增長8.5%，但即使如此，德國制造業(yè)PMI（即采購業(yè)指數(shù)，是通過對采購經(jīng)理的月度調(diào)查匯總出來的指數(shù)，能夠反映經(jīng)濟(jì)的變化趨勢）指數(shù)仍然持續(xù)回落，企業(yè)情緒指數(shù)已降低至10年前金融危機(jī)時期的水平。8月2日，德國30年期國債收益率首次出現(xiàn)負(fù)利率，說明金融市場對于歐盟最大經(jīng)濟(jì)體的德國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，已經(jīng)充分反映在德國國債收益率的走勢上，

其實(shí)也不僅僅在德國，目前整個歐洲一片哀嚎，其他歐洲國家利率同樣非常瘋狂。除了英國以外，歐洲地區(qū)主權(quán)債券已經(jīng)全面陷入負(fù)利率，占據(jù)了全球負(fù)利率資產(chǎn)的43%，其中歐洲市場的投資級債券近30%是負(fù)利率，另外，8月2日，歐洲央行行長已經(jīng)給出強(qiáng)烈的降息暗示，9月份，歐洲央行將采取更為激進(jìn)的資產(chǎn)購買計(jì)劃，德國30年期國債收益率首次出現(xiàn)負(fù)利率，說明德國制造業(yè)衰退漸顯根據(jù)摩根大通全球制造業(yè)PMI的數(shù)據(jù)顯示，全球采購業(yè)指數(shù)已連續(xù)15個月下滑，其中歐元區(qū)制造業(yè)衰退尤為明顯，從2017年12月份高點(diǎn)至今，仍然處于持續(xù)回落狀態(tài)下。