什么是證券市場(chǎng)均衡，怎樣理解金融市場(chǎng)的均衡狀態(tài)

來源：整理時(shí)間：2023-04-17 02:04:50 編輯：金融知識(shí) 手機(jī)版

1，怎樣理解金融市場(chǎng)的均衡狀態(tài)

就是市場(chǎng)各方勢(shì)力均衡，使市場(chǎng)估值無異議，導(dǎo)致各個(gè)股票的波動(dòng)一致，結(jié)果就是單一證券和證券組合的波動(dòng)幅度一致，因此收益也一致

怎樣理解金融市場(chǎng)的均衡狀態(tài)

2，證券市場(chǎng)線的系數(shù)

1.β系數(shù)的意義證券市場(chǎng)線描述的則是市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（不論它是否已經(jīng)有效分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)工具是單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)程度，即β系數(shù)?！∷嬖V我們相對(duì)于市場(chǎng)組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。舉例：普通股成本，資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的貝塔值的估計(jì)貝塔值是企業(yè)的權(quán)益收益率與股票市場(chǎng)收益率的協(xié)方差：β=cov(Ri,Rm)/б^2其中：cov(Ri,Rm)是股票收益與市場(chǎng)指數(shù)之間的協(xié)方差；б^2是市場(chǎng)指數(shù)的方差。2.β系數(shù)的確定在確定計(jì)算貝塔值時(shí)，必須做出兩項(xiàng)選擇（1）選擇有關(guān)預(yù)測(cè)期間的長(zhǎng)度【5年或更長(zhǎng)】。公司風(fēng)險(xiǎn)特征無重大變化時(shí)，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)長(zhǎng)度；如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度。（2）選擇收益計(jì)量的時(shí)間間隔。使用每周或每月的收益率被廣泛采用。（3）財(cái)務(wù)估價(jià)使用的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)是面向未來的，而計(jì)算權(quán)益成本使用的β值卻是歷史的，時(shí)間基礎(chǔ)不一致的問題β值的驅(qū)動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計(jì)權(quán)益成本。

證券市場(chǎng)線的系數(shù)

3，CML是什么意思

CML　　又稱之為慢性粒細(xì)胞白血病，我們常把它稱為慢粒；　　具體概念是伴有獲得性染色體異常的多能干細(xì)胞水平上的惡性變而引起的一種細(xì)胞株病。　　資本市場(chǎng)線（Capital Market Line，CML）　　什么是資本市場(chǎng)線　　資本市場(chǎng)線是指表明有效組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的一種簡(jiǎn)單的線性關(guān)系的一條射線。它是沿著投資組合的有效邊界，由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合。　　資本市場(chǎng)線可表達(dá)為：　　E(rp)=rF+re*Qp 　　其中rp為任意有效組合P的收益率，rF為無風(fēng)險(xiǎn)收益率(純利率)，re為資本市場(chǎng)線的斜率，Qp為有效組合P的標(biāo)準(zhǔn)差(風(fēng)險(xiǎn))。　　雖然資本市場(chǎng)線表示的是風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系，但是這種關(guān)系也決定了證券的價(jià)格。因?yàn)橘Y本市場(chǎng)線是證券有效組合條件下的風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡，如果脫離了這一均衡，則就會(huì)在資本市場(chǎng)線之外，形成另一種風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)應(yīng)關(guān)系。這時(shí)，要么風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬偏高，這類證券就會(huì)成為市場(chǎng)上的搶手貨，造成該證券的價(jià)格上漲，投資于該證券的報(bào)酬最終會(huì)降低下來。要么會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬偏低，這類證券在市場(chǎng)上就會(huì)成為市場(chǎng)上投資者大量拋售的目標(biāo)，造成該證券的價(jià)格下跌，投資于該證券的報(bào)酬最終會(huì)提高。經(jīng)過一段時(shí)間后，所有證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益最終會(huì)落到資本市場(chǎng)線上來，達(dá)到均衡狀態(tài)。

CML是什么意思

4，什么叫證券市場(chǎng)線和證券特征線

證券市場(chǎng)線是以Ep為縱坐標(biāo)、βp為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中的一條直線，它的方程是：Ei＝ri+βi(Em-ri)。其中：E和β分別表示證券或證券組合的期望收益率和β系數(shù)，證券市場(chǎng)線表明證券或組合的期望收益與由β系數(shù)測(cè)定的風(fēng)險(xiǎn)之間存在線性關(guān)系。證券特征線是證券i的實(shí)際收益率ri與市場(chǎng)組合實(shí)際收益率rM間的回歸直線。在以ri為縱坐標(biāo)、rM為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中，回歸直線方程為：ri＝ai＋rMβi。其中：ai是回歸系數(shù)，而ai和bi分別是證券i的a系數(shù)和b系數(shù)，EF表示無風(fēng)險(xiǎn)利率。擴(kuò)展資料：1、β系數(shù)的意義證券市場(chǎng)線描述的則是市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（不論它是否已經(jīng)有效分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)工具是單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)程度，即β系數(shù)。　它告訴我們相對(duì)于市場(chǎng)組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。舉例：普通股成本，資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的貝塔值的估計(jì)貝塔值是企業(yè)的權(quán)益收益率與股票市場(chǎng)收益率的協(xié)方差：β=cov(Ri,Rm)/б^2其中：cov(Ri,Rm)是股票收益與市場(chǎng)指數(shù)之間的協(xié)方差；б^2是市場(chǎng)指數(shù)的方差。2、β系數(shù)的確定在確定計(jì)算貝塔值時(shí)，必須做出兩項(xiàng)選擇（1）選擇有關(guān)預(yù)測(cè)期間的長(zhǎng)度【5年或更長(zhǎng)】。公司風(fēng)險(xiǎn)特征無重大變化時(shí)，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)長(zhǎng)度；如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度。（2）選擇收益計(jì)量的時(shí)間間隔。使用每周或每月的收益率被廣泛采用。（3）財(cái)務(wù)估價(jià)使用的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)是面向未來的，而計(jì)算權(quán)益成本使用的β值卻是歷史的，時(shí)間基礎(chǔ)不一致的問題β值的驅(qū)動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計(jì)權(quán)益成本。

其中：E和β分別表示證券或證券組合的期望收益率和β系數(shù)，證券市場(chǎng)線表明證券或組合的期望收益與由β系數(shù)測(cè)定的風(fēng)險(xiǎn)之間存在線性關(guān)系。證券特征線證券特征線是證券i的實(shí)際收益率ri與市場(chǎng)組合實(shí)際收益率rM間的回歸直線。在以ri為縱坐標(biāo)、rM為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中，回歸直線方程為：ri＝ai＋rMβi。其中：ai是回歸系數(shù)，而ai和bi分別是證券i的a系數(shù)和b系數(shù)，EF表示無風(fēng)險(xiǎn)利率。證券特征線的分析　　以上討論了單個(gè)證券的特征線，這些討論同樣適合于任意證券組合，為了與單個(gè)證券特征線的符號(hào)一致，記任意證券組合P的特征線為：　　　　　　(1)　　根據(jù)式(1)有：　　ap=E(rp) ? βpE(rM)　　由資本資產(chǎn)定價(jià)模型知，在均衡條件下：　　E(rp) ?rF= β[E(rM) ?rF]　　代入上式得：　　ap=rF+ [E(rM) ?rF]βp? βpE(rM)　　rF?rFβp　　從而式(1)變?yōu)椋骸　　　』驅(qū)懗桑骸　　　∮谑?，在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的均衡狀態(tài)下，證券組合P的特征線為:　　rp?rF= (rM?rF)βp　　　　(2)　　不同的證券或證券組合的特征線經(jīng)過共同的點(diǎn)(rF,rM)對(duì)給定的無風(fēng)險(xiǎn)收益率，其特征線與其β系數(shù)是一一對(duì)應(yīng)的，也就是說不同的證券組合，只要有相同的β系數(shù)，將共同擁有一條特征線。

5，CAPM是什么

一、CAPM的理論意義及作用（一）CAPM的前提假設(shè) 任何經(jīng)濟(jì)模型都是對(duì)復(fù)雜經(jīng)濟(jì)問題的有意簡(jiǎn)化，CAPM也不例外，它的核心假設(shè)是將證券市場(chǎng)中所有投資人視為看出初始偏好外都相同的個(gè)人，并且資本資產(chǎn)定價(jià)模型是在Markowitz均值——方差模型的基礎(chǔ)上發(fā)展而來，它還繼承了證券組合理論的假設(shè)。具體來說包括以下幾點(diǎn)：證券市場(chǎng)是有效的，即信息完全對(duì)稱；無風(fēng)險(xiǎn)證券存在，投資者可以自由地按無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出資本；投資總風(fēng)險(xiǎn)可以用方差或標(biāo)準(zhǔn)差表示，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可用β系數(shù)表示。所有的投資者都是理性的，他們均依據(jù)馬科威茨證券組合模型進(jìn)行均值方差分析，作出投資決策；證券加以不征稅，也沒有交易成本，證券市場(chǎng)是無摩擦的，而現(xiàn)實(shí)中往往根據(jù)收入的來源（利息、股息和收入等）和金額按政府稅率繳稅。證券交易要依據(jù)交易量的大小和客戶的自信交納手續(xù)費(fèi)、傭金等費(fèi)用；除了上述這些明確的假設(shè)之外。還有如下隱含性假設(shè)：每種證券的收益率分布均服從正態(tài)分布；交易成本可以忽略不計(jì)；每項(xiàng)資產(chǎn)都是無限可分的，這意味著在投資組合中，投資者可持有某種證券的任何一部分。（二）CAPM理論的內(nèi)容： 1.CAPM模型的形式。E（Rp）=Rf+β（[（RM）-Rf]其中 β=Cov（Ri，Rm）/Var（Rm） E（Rp）表示投資組合的期望收益率，Rf為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，E（RM）表示市場(chǎng)組合期望收益率，β為某一組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，CAPM模型主要表示單個(gè)證券或投資組合同系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率之間的關(guān)系，也即是單個(gè)投資組合的收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的和。 2.理論意義。資本資產(chǎn)定價(jià)理論認(rèn)為，一項(xiàng)投資所要求的必要報(bào)酬率取決于以下三個(gè)因素：（1）無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即將國(guó)債投資（或銀行存款）視為無風(fēng)險(xiǎn)投資；（2）市場(chǎng)平均報(bào)酬率，即整個(gè)市場(chǎng)的平均報(bào)酬率，如果一項(xiàng)投資所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)程度相同，該項(xiàng)報(bào)酬率與整個(gè)市場(chǎng)平均報(bào)酬率相同；（3）投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)即β系數(shù)，是某一投資組合的風(fēng)險(xiǎn)程度與市場(chǎng)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)程度之比。CAPM模型說明了單個(gè)證券投資組合的期望受益率與相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度間的關(guān)系，即任何資產(chǎn)的期望報(bào)酬一定等于無風(fēng)險(xiǎn)利率加上一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后者相對(duì)整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)程度越高，需要得到的額外補(bǔ)償也就越高。這也是資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的主要結(jié)果。 3.CAPM理論的主要作用。CAPM理論是現(xiàn)代金融理論的核心內(nèi)容，他的作用主要在于：通過預(yù)測(cè)證券的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差的定量關(guān)系來考慮已經(jīng)上市的不同證券價(jià)格的“合理性”；可以幫助確定準(zhǔn)備上市證券的價(jià)格；能夠估計(jì)各種宏觀和宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)證券價(jià)格的影響。由于CAPM從理論上說明在有效率資產(chǎn)組合中，β描述了任一項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在分化中相互抵消掉了），任何其他因素所描述的風(fēng)險(xiǎn)盡為β所包容。并且模型本身要求存在一系列嚴(yán)格的假設(shè)條件，所以CAPM模型存在理論上的抽象和對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的簡(jiǎn)化，與一些實(shí)證經(jīng)驗(yàn)不完全符合，但它仍被推崇為抓住了證券市場(chǎng)本質(zhì)的經(jīng)典經(jīng)濟(jì)模型。鑒于CAPM的這些優(yōu)勢(shì)，雖然我國(guó)股市和CAPM的假設(shè)條件有相當(dāng)?shù)牟罹啵珱]有必要等到市場(chǎng)發(fā)展到某種程度再來研究CAPM在我國(guó)的實(shí)際應(yīng)用問題，相反，充分利用CAPM較強(qiáng)的邏輯性、實(shí)用性，通過對(duì)市場(chǎng)的實(shí)證分析和理論研究，有利于發(fā)現(xiàn)問題，推動(dòng)我國(guó)股市的發(fā)展。

宿營(yíng)

CAPM是英文Capital Asset Pricing Model的縮寫，中文意思：資本資產(chǎn)定價(jià)模型。 CAPM由經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉-夏普（William F﹒Sharpe）、約翰-林特納（John Lintner）在60年代提出，自那時(shí)起，一直對(duì)財(cái)務(wù)界產(chǎn)生重要的影響，該模型假設(shè)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可通過多元化投資分散掉，不發(fā)揮作用，只有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮作用。就特定證券而言，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)不是總風(fēng)險(xiǎn)，而是個(gè)別證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。CAPM的公式為： Rj=Rf+（Rm-Rf）β （1.1） Rj是證券J的報(bào)酬率，Rf是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的報(bào)酬率，Rm是市場(chǎng)均衡組合的報(bào)酬率，β是證券J的貝他系數(shù)。β越大，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越高，要求的報(bào)酬率越高﹔反之，β越小，要求的報(bào)酬率越低。證券組合的β是個(gè)別證券的β的加權(quán)平均。