完善股本補(bǔ)充機(jī)制是什么，增加股本可以緩解企業(yè)資金壓力嗎

來(lái)源：整理時(shí)間：2023-07-19 00:20:50 編輯：金融知識(shí) 手機(jī)版

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1，增加股本可以緩解企業(yè)資金壓力嗎
2，股份公司增加股本應(yīng)掌握哪些內(nèi)容
3，為什么公司發(fā)行股票可以補(bǔ)充資本
4，什么是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制
5，定向增發(fā)為什么能改善股本結(jié)構(gòu)

1，增加股本可以緩解企業(yè)資金壓力嗎

增加公司股本其實(shí)就是將公司的總股本一分為二或一分為四的意思，例如公司利用未分配利潤(rùn)實(shí)施每10股送10股的擴(kuò)股計(jì)劃，或利用資本公積金實(shí)施每10股轉(zhuǎn)增10股的計(jì)劃等。股本增加了，企業(yè)的資金并不會(huì)增加或減少，也就是說(shuō)股本增加和資金壓力無(wú)關(guān)。但是股本增加會(huì)攤薄每股收益，對(duì)原持有該股票的股東有一定的影響，同時(shí)對(duì)股東權(quán)益有較大的影響。如果股本增加后，公司的業(yè)績(jī)跟不上股本的擴(kuò)張速度，公司的股價(jià)就會(huì)承受較大的市場(chǎng)壓力，造成原持有該公司股票的投資人的收益減少。個(gè)人觀點(diǎn)、僅供參考。

增加股本可以緩解企業(yè)資金壓力嗎

2，股份公司增加股本應(yīng)掌握哪些內(nèi)容

送股增發(fā) 配股

根據(jù)《公司法》的規(guī)定，股份有限公司增加股本應(yīng)符合下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率；經(jīng)股東會(huì)議決議，同意并修改公司章程；經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)部門或省級(jí)人民政府批準(zhǔn)，如向社會(huì)公開募集，還需經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。有限責(zé)任公司增加資本的條件比較少，只要經(jīng)股東會(huì)議（必須經(jīng)代表2／3以上有表決權(quán)的股東通過(guò)）并修改公司章程即可。

股份公司增加股本應(yīng)掌握哪些內(nèi)容

3，為什么公司發(fā)行股票可以補(bǔ)充資本

你這么想公司發(fā)行股票。你是不是要用錢買。那這部分錢哪去了。還不是給了公司了。股市很重要的一個(gè)功能就是融資。我認(rèn)為，公司發(fā)行股票時(shí)，是把公司的資產(chǎn)分為若干份，也就是多少股，每股的價(jià)格相同，然后投放到市場(chǎng)，當(dāng)別人買入股票的時(shí)候，他的資產(chǎn)其實(shí)是沒(méi)有增加的，為什么說(shuō)發(fā)行股票可以補(bǔ)充資本呢？你這話完全是胡扯。（每股的價(jià)格相同）你搞笑呀。上市以后價(jià)格就可以翻倍。在股票市場(chǎng)中的股價(jià)是原來(lái)股價(jià)的幾背。然后那些不流通的股票在解禁后到二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行拋售賺取暴利。要不股市也不可能跌成今天這熊樣。

股票是虛的,但誰(shuí)有就可換錢啊

為什么公司發(fā)行股票可以補(bǔ)充資本

4，什么是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

http://finance.sina.com.cn/stock/t/20060104/1710479017.shtml 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象必須是公司員工，具體對(duì)象由公司根據(jù)實(shí)際需要自主確定，可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工（其中，為保證獨(dú)立董事的獨(dú)立性，在正式頒布的《辦法》中明確規(guī)定激勵(lì)對(duì)象不應(yīng)包括獨(dú)立董事），但是有污點(diǎn)記錄的人員不能成為激勵(lì)對(duì)象，以督促高管人員勤勉盡責(zé)。結(jié)合前一條規(guī)定，我們發(fā)現(xiàn)凡違法違規(guī)的公司和個(gè)人都得不到股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的照顧，這說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)機(jī)制所要達(dá)到的目的就是要促優(yōu)汰劣，從微觀的角度來(lái)講，對(duì)公司高管個(gè)人或群體實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，是使其全心全意把心思放在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上，使得公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得到實(shí)實(shí)在在的提高。每個(gè)上市公司質(zhì)量得到提高，自然股市的整體質(zhì)量也就得到提高。在股票來(lái)源方面，《辦法》明確了向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份、回購(gòu)本公司股份以及采取法律、行政法規(guī)允許的其他方式等三個(gè)來(lái)源。一直以來(lái)，股票來(lái)源是困擾上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的最大問(wèn)題，隨著新《公司法》的修訂，在資本制度、回購(gòu)公司股票等方面進(jìn)行了突破，最終使得上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的法律障礙得以消除。這幾個(gè)來(lái)源簡(jiǎn)單明了，既利于管理層監(jiān)管又利于股民們監(jiān)督，不給動(dòng)歪腦筋的人以空子可鉆。在股票數(shù)量方面，參考了國(guó)際上的一些通行做法，規(guī)定上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的股票總數(shù)不得超過(guò)已發(fā)行股本總額的10%；其中個(gè)人獲授部分原則上不得超過(guò)股本總額的1%，超過(guò)1%的需要獲得股東大會(huì)特別批準(zhǔn)。從這里可以看出，管理層的意思還是著眼于激勵(lì)，但具體公司規(guī)模大小的不同，可能還是會(huì)造成一些問(wèn)題。比如一些國(guó)有大盤股，即使10％那也將是一個(gè)天文數(shù)字，而對(duì)于一些規(guī)模較小的公司來(lái)說(shuō)，10％還很可能不夠分。在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條件方面，明確了股權(quán)激勵(lì)不是無(wú)條件實(shí)施的，對(duì)于董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，上市公司應(yīng)當(dāng)建立績(jī)效考核體系和考核辦法，以績(jī)效考核指標(biāo)為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的條件。此外，《辦法》還針對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中應(yīng)該包括的事項(xiàng)和內(nèi)容做出了較為詳細(xì)規(guī)定或說(shuō)明，此舉給上市公司就如何進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃信息披露提供了規(guī)范。 2、限制性股票限制性股票一般以業(yè)績(jī)或時(shí)間為條件，上市公司向激勵(lì)對(duì)象授予的股票，只有在激勵(lì)對(duì)象達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)或服務(wù)達(dá)到一定期限時(shí)才能出售?！掇k法》對(duì)董事和高級(jí)管理人員的業(yè)績(jī)條件作了強(qiáng)制性的規(guī)定。對(duì)于其他激勵(lì)對(duì)象，激勵(lì)是否與業(yè)績(jī)掛鉤由上市公司自行安排。在時(shí)間方面，《辦法》也對(duì)董事和高級(jí)管理人員所獲授的股票規(guī)定了禁售期，要求在本屆任職期內(nèi)和離職后一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，以鼓勵(lì)董事和高級(jí)管理人員長(zhǎng)期持股，將個(gè)人收益與公司業(yè)績(jī)掛鉤，克服任職期內(nèi)的短期行為。對(duì)其他激勵(lì)對(duì)象獲授股票的禁售期由上市公司自行規(guī)定。 3、股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)通常采用的一種股權(quán)激勵(lì)方式，由于具有“公司請(qǐng)客，市場(chǎng)買單”的優(yōu)點(diǎn)，一直受到上市公司特別是人力資本密集、股價(jià)增長(zhǎng)潛力比較大的公司的青睞?！掇k法》在制訂過(guò)程中參考了國(guó)際上有關(guān)股票期權(quán)激勵(lì)的一些通行做法：股票期權(quán)的授出可以考慮一次性授出或分次授出。股票期權(quán)的有效期從授權(quán)日計(jì)算不得超過(guò)10年。為了避免激勵(lì)對(duì)象有短期套現(xiàn)行為，《辦法》要求權(quán)利授予日與首次可行權(quán)日之間應(yīng)保證至少1年的等待期，并且在股票期權(quán)有效期內(nèi)，上市公司應(yīng)當(dāng)規(guī)定激勵(lì)對(duì)象分期按比例行權(quán)。對(duì)于股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格或行權(quán)價(jià)格的確定方法，以股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日的平均市價(jià)與公布前一日的市價(jià)孰高原則確定，不應(yīng)低于其高者，以避免股價(jià)操縱。考慮到激勵(lì)對(duì)象，尤其是高管人員屬于公司內(nèi)幕信息知情人，易出現(xiàn)內(nèi)幕交易和操縱股價(jià)行為，《辦法》以定期報(bào)告的公布和重大事件的披露為時(shí)點(diǎn)，設(shè)立了授予和行權(quán)窗口期，激勵(lì)對(duì)象只有在窗口期內(nèi)才能被授予股票期權(quán)或者是行權(quán)。 4、實(shí)施程序和信息披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施程序?yàn)樾匠晡瘑T會(huì)擬定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案后，提交董事會(huì)審議，最后由股東大會(huì)批準(zhǔn)。為了讓中小股東盡可能參加表決，獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)向所有股東征集投票權(quán)。公司應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)律師，并且在二分之一以上獨(dú)立董事認(rèn)為必要時(shí)，可以要求上市公司聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，就股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的可行性、合法合規(guī)性發(fā)表意見(jiàn)，以充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)顧問(wèn)和市場(chǎng)監(jiān)督作用。在股東大會(huì)批準(zhǔn)之后，還需向證監(jiān)會(huì)報(bào)備，無(wú)異議后方可實(shí)施。具體實(shí)施時(shí)，上市公司還應(yīng)當(dāng)為激勵(lì)對(duì)象在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)開設(shè)或指定由證券交易所監(jiān)控的專用賬戶，并經(jīng)證券交易所確認(rèn)其行權(quán)申請(qǐng)后，由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理登記結(jié)算事宜。此外，為了增加透明度，保障廣大中小股東的知情權(quán)，《辦法》規(guī)定了嚴(yán)格的信息披露制度，不僅要求上市公司在董事會(huì)、股東大會(huì)形成決議后及時(shí)披露，還要求在定期報(bào)告中詳細(xì)披露報(bào)告期內(nèi)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施情況。 5、監(jiān)管和處罰對(duì)于違法違規(guī)行為，《辦法》制訂了嚴(yán)格的監(jiān)管和處罰措施，包括責(zé)令改正、權(quán)益返還、沒(méi)收違法所得、市場(chǎng)禁入等；情節(jié)嚴(yán)重的，還將處以警告、罰款等處罰；構(gòu)成違法犯罪的，將移交司法機(jī)關(guān)，依法追究法律責(zé)任。三、上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)還需進(jìn)一步解決的難點(diǎn)問(wèn)題可以預(yù)見(jiàn)，隨著《辦法》的出臺(tái)以及股權(quán)分置改革的深入，必將有越來(lái)越多的上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。然而在具體實(shí)施過(guò)程中，仍然會(huì)存在著許多障礙和難點(diǎn)問(wèn)題：首先是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)绾卧u(píng)價(jià)。在《辦法》中規(guī)定了對(duì)于董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)以績(jī)效考核指標(biāo)為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的條件。因此，上市公司績(jī)效考核體系和考核辦法應(yīng)當(dāng)如何建立，具體又怎樣計(jì)算，怎樣與期權(quán)激勵(lì)掛鉤，有待進(jìn)一步完善?，F(xiàn)行高級(jí)管理人員業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)大多以職務(wù)和崗位來(lái)考核。由于我國(guó)至今還沒(méi)有完全形成經(jīng)理人員市場(chǎng)化的選擇環(huán)境，經(jīng)理職務(wù)不能完整、準(zhǔn)確地反映其貢獻(xiàn)的大小和能力的高低；同時(shí)，業(yè)績(jī)考核體系也不規(guī)范，尤其是對(duì)公司的管理部門的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)更難得出一個(gè)比較公正的結(jié)論。因此，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)成為整個(gè)期權(quán)計(jì)劃中難度最大、分歧最多的部分。此外，對(duì)于其他激勵(lì)人員而言，其激勵(lì)條件就更為模糊，可能會(huì)存在比較大的爭(zhēng)議。其次是期權(quán)或獲授股票的流動(dòng)性問(wèn)題。經(jīng)營(yíng)者任期屆滿，或因經(jīng)營(yíng)不善被辭退，或因調(diào)離、退休等原因離開企業(yè)，那么經(jīng)營(yíng)者在企業(yè)的股份如何兌現(xiàn)，是由繼任者購(gòu)買，還是由離去的經(jīng)營(yíng)者繼續(xù)持股享受分紅？即使由后繼的經(jīng)營(yíng)者購(gòu)買，能否按原價(jià)購(gòu)買，退出的期股價(jià)格如何評(píng)估等等，都應(yīng)有原則性的規(guī)定。再次是還缺少法律層面的保障。無(wú)論是《公司法》或是《證券法》，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)都沒(méi)有明確的法律規(guī)定和保障。在《公司法》中，只是提到了高管人員的報(bào)酬事項(xiàng)，并且董事、監(jiān)事的報(bào)酬事項(xiàng)由公司股東大會(huì)決定，而經(jīng)理、副經(jīng)理及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的報(bào)酬事項(xiàng)由公司董事會(huì)即可決定。這與股權(quán)激勵(lì)的審批程序并非完全一致。此外是缺少財(cái)務(wù)、稅收等制度上的配套。比如，激勵(lì)對(duì)象持股所獲紅利以及增值收益等是否能享受稅收方面的優(yōu)惠？個(gè)人所得稅如何繳納，是作一次性收入繳納，還是按月攤薄繳納，這也是必須解決的問(wèn)題。又比如，上市公司對(duì)于股權(quán)激勵(lì)如何進(jìn)行財(cái)務(wù)上的處理，也需要財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門協(xié)調(diào)，制訂相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理準(zhǔn)則。即使在美國(guó)這樣股權(quán)激勵(lì)較為成熟的國(guó)家，其對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理也進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間的爭(zhēng)論。最后，社會(huì)觀念對(duì)此仍有不同的看法。許多已實(shí)施MBO，或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，其中長(zhǎng)期表現(xiàn)仍然欠佳。最典型的非TCL集團(tuán)莫屬，其股價(jià)從上市后最高的8.52元，一路跌至現(xiàn)在最低的1.72元。讓人對(duì)股權(quán)激勵(lì)是否會(huì)成為只是高管個(gè)人財(cái)富增長(zhǎng)的一種工具產(chǎn)生了懷疑。

股權(quán)激勵(lì)——是一種通過(guò)經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策﹑分享利潤(rùn)﹑承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)?，F(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外實(shí)踐證明股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低代理成本﹑提升管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到非常積極的作用。　　通常情況下，股權(quán)激勵(lì)包括股票期權(quán)(Stock Options)﹑員工持股計(jì)劃(Employee Stock Owner Plans,簡(jiǎn)稱ESOP)和管理層收購(gòu)(Management Buyout,簡(jiǎn)稱MBO)。　　目前我國(guó)尚沒(méi)有任何一部類似于美國(guó)《國(guó)內(nèi)稅務(wù)法則》(InternalRevenueCode,IRC)的國(guó)家法律涉及到股票期權(quán)制度的基本構(gòu)架與實(shí)施細(xì)則，也缺乏類似于美國(guó)證券交易法中關(guān)于股票期權(quán)行權(quán)與交易的法律條款，因此在法律上處于真空狀態(tài)。　　值得慶幸的是，我國(guó)上市公司普遍存在的經(jīng)理層報(bào)酬偏低,激勵(lì)機(jī)制缺位等問(wèn)題已經(jīng)引起廣泛關(guān)注。　　?十五屆四中全會(huì)《關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大決定》充分肯定了經(jīng)營(yíng)者"持有股權(quán)"的激勵(lì)方式；　　?十六大報(bào)告更是明確提出“要確立管理與其他要素一起按貢獻(xiàn)參與分配的原則”；　　?2003年1月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)劃發(fā)展委員會(huì)辦公室主任李青原在"博鰲二十一世紀(jì)經(jīng)濟(jì)論壇"上稱，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)關(guān)注股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的進(jìn)一步發(fā)展?fàn)顩r，并將適時(shí)采取積極措施以推進(jìn)激勵(lì)機(jī)制的改革，提高我國(guó)上市公司質(zhì)量。目前,證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部正在草擬《上市公司股權(quán)激勵(lì)規(guī)范意見(jiàn)》，以期規(guī)范上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。　　欣喜的同時(shí)，我們也應(yīng)當(dāng)充分意識(shí)到目前在國(guó)內(nèi)實(shí)施股票期權(quán)制度的各種法律障礙：　　1、1998年12月中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定不再批準(zhǔn)內(nèi)部職工股上市流通。顯然，如果內(nèi)部員工行使期權(quán)后得到的只能是無(wú)法上市流通的股份，一方面員工不能獲得變現(xiàn)收入，而且也加大了行權(quán)所需要的現(xiàn)金支付難度。這無(wú)疑降低了期權(quán)的激勵(lì)作用和實(shí)施難度。　　2、我國(guó)公司注冊(cè)時(shí)要求公司的注冊(cè)資本和實(shí)收資本一致，企業(yè)無(wú)法預(yù)留一部分股權(quán)。同時(shí)根據(jù)《公司法》的有關(guān)規(guī)定，在公司不得回購(gòu)本公司發(fā)行在外的股份，而新股增發(fā)條件又較為嚴(yán)格，因而造成期權(quán)行使所需股份來(lái)源渠道的不暢通。　　3、缺乏稅收支持。在一些發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，政府對(duì)利潤(rùn)分享制計(jì)劃都有稅收優(yōu)惠，尤其股票期權(quán)計(jì)劃。例如在美國(guó)，根據(jù)《國(guó)內(nèi)稅務(wù)法則》公司贈(zèng)予期權(quán)獲授人股票期權(quán)時(shí)，公司和個(gè)人都不需要付稅，對(duì)激勵(lì)性股票期權(quán)收益中符合規(guī)定的部分，可以作為資本利得應(yīng)稅。同時(shí)可以從公司所得稅稅基中扣除，如果期權(quán)獲授人出售股票時(shí)距贈(zèng)予日已經(jīng)兩年，同時(shí)距行權(quán)日已有一年，則所得應(yīng)按長(zhǎng)期資本利得應(yīng)稅。而我國(guó)目前的稅收政策尚不明確，對(duì)個(gè)人收入而言，只有個(gè)人所得稅一種稅種來(lái)調(diào)節(jié)?！皞€(gè)人所得稅”規(guī)定，對(duì)通過(guò)執(zhí)行購(gòu)股權(quán)和轉(zhuǎn)讓所獲股票而事先的收入，都要征稅，稅收多少按實(shí)現(xiàn)的多少套用規(guī)定稅率依法計(jì)算，在累進(jìn)稅率制度下，如果一次實(shí)現(xiàn)收入過(guò)高時(shí)，稅率也相應(yīng)提高，股票期權(quán)的激勵(lì)作用就會(huì)弱化，甚至消失。　　盡管如此，國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的熱情依舊有增無(wú)減，各種金融創(chuàng)新層出不窮。相信隨著開放和統(tǒng)一進(jìn)程的加快，隨著《規(guī)范意見(jiàn)的出臺(tái)》，股票期權(quán)將會(huì)受到越來(lái)越多的企業(yè)家和職業(yè)經(jīng)理人的青睞。

5，定向增發(fā)為什么能改善股本結(jié)構(gòu)

定向增發(fā)也就是非公開發(fā)行即向特定投資者發(fā)行，中國(guó)股市早已有之。但是，作為兩大背景下——即新《證券法》正式實(shí)施和股改后股份全流通——率先推出的一項(xiàng)新政，如今的非公開發(fā)行同以前的定向增發(fā)相比，已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變化。根據(jù)中國(guó)的情況，定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特點(diǎn)投資者非公開發(fā)行股份的行為，要求發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)10人，發(fā)行價(jià)不得低于公告前20個(gè)交易市價(jià)的90%，發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)(大股東認(rèn)購(gòu)的為36個(gè)月)不得轉(zhuǎn)讓。以及募資用途需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、上市公司及其高管不得有違規(guī)行為等外，沒(méi)有其他條件，這就是說(shuō)，非公開發(fā)行并無(wú)盈利要求，即使是虧損企業(yè)也可申請(qǐng)發(fā)行。定向增發(fā)的特點(diǎn)：參與門檻高，一個(gè)資產(chǎn)包一般需要幾千萬(wàn)甚至幾億資金；價(jià)格打折，有時(shí)定價(jià)會(huì)比市價(jià)低30%以上；鎖定期12個(gè)月。定向增發(fā)股票特點(diǎn)：一般都是較優(yōu)質(zhì)的上市公司，具備績(jī)優(yōu)特點(diǎn)；有增發(fā)利好，對(duì)其未來(lái)股價(jià)有較強(qiáng)的提振作用;有12個(gè)月鎖定期，讓持有者真正地做到長(zhǎng)線投資。[1] 定向增發(fā) - 模式資產(chǎn)并購(gòu)型定向增發(fā)1、整體上市對(duì)業(yè)績(jī)的增厚作用。整體上市條件下，鑒于大股東持有股權(quán)比例大幅度增加，未來(lái)存在更大的獲利空間，所以在增發(fā)價(jià)格上體現(xiàn)出了一定的對(duì)原有流通股東比較有利的優(yōu)惠。如鞍鋼定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的PE水平達(dá)到7.2倍，超過(guò)增發(fā)同期市場(chǎng)鋼鐵平均6.9倍的水平，考慮鞍鋼較高的行業(yè)地位和擁有鐵礦石資源，業(yè)績(jī)波動(dòng)較小，PE水平應(yīng)超過(guò)行業(yè)平均水平，則這一定向增發(fā)價(jià)格將顯著增厚公司的業(yè)績(jī)水平。 2、減少關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的不規(guī)范行為，增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)的透明度，減少了控股股東與上市公司的利益沖突，有助于提升公司內(nèi)在價(jià)值。 3、對(duì)于部分流通股本較小的公司通過(guò)定向增發(fā)、整體上市增加了上市公司的市值水平與流動(dòng)性。財(cái)務(wù)型定向增發(fā)主要體現(xiàn)為通過(guò)定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)外資并購(gòu)或引入戰(zhàn)略投資者財(cái)務(wù)性定向增發(fā)其意義是多方面的。首先是有利于上市公司比較便捷地實(shí)現(xiàn)增發(fā)事項(xiàng)，抓住有利的產(chǎn)業(yè)投資時(shí)機(jī)。其次，定向增發(fā)成為引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)收購(gòu)兼并的重要手段。此外，對(duì)于一些資本收益率比較穩(wěn)定而資本需求比較大的行業(yè)，如地產(chǎn)、金融等，定向增發(fā)由于方便、快捷、成本低，同時(shí)容易得到戰(zhàn)略投資者認(rèn)可。增發(fā)與資產(chǎn)收購(gòu)相結(jié)合上市公司在獲得資金的同時(shí)反向收購(gòu)控股股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)這將是比較普遍的一種增發(fā)行為。對(duì)于整體上市存在明顯的困難，但是控股股東又擁有一定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)控股股東財(cái)務(wù)又存在一定變現(xiàn)要求的上市公司，這種增發(fā)行為由于能夠迅速收購(gòu)集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，改善業(yè)績(jī)空間或公司持續(xù)發(fā)展?jié)摿?，因此在一定程度上?gòu)成對(duì)公司發(fā)展的利好。但是具體利好程度而言，則要考慮發(fā)行價(jià)格與資產(chǎn)收購(gòu)的價(jià)格。優(yōu)質(zhì)公司通過(guò)定向增發(fā)并購(gòu)其他公司與現(xiàn)金收購(gòu)相比，定向增發(fā)作為并購(gòu)手段能大大減輕并購(gòu)后的現(xiàn)金流壓力。同時(shí)，定向增發(fā)更有利于發(fā)揮龍頭公司的估值優(yōu)勢(shì)，能夠真正起到扶優(yōu)扶強(qiáng)的效果，因而，這種方式對(duì)龍頭公司是頗具吸引力的。以大商股份為例，2000年開始，通過(guò)承擔(dān)債務(wù)、職工安置等條件，低價(jià)收購(gòu)當(dāng)?shù)乩习儇浧髽I(yè)，同時(shí)獲得稅務(wù)方面的優(yōu)惠政策，然后輸出其管理改善被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)面貌，從而獲得了超額利潤(rùn)和長(zhǎng)期快速成長(zhǎng)。[2] 定向增發(fā) - 特點(diǎn) 定向增發(fā) (一)定向增發(fā)是一種更加接近市場(chǎng)化的融資和收購(gòu)方式。對(duì)于并購(gòu)方而言。以購(gòu)買定向增發(fā)股份的方式來(lái)并購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司。最直接的一個(gè)好處就在于可以通過(guò)協(xié)議定價(jià)來(lái)進(jìn)行并購(gòu)而非公開競(jìng)價(jià)。交易成本相對(duì)較低。在中國(guó)特殊的市場(chǎng)環(huán)境下，也有助于大股東和小股東的持股成本補(bǔ)償處于比較公平的地位。同時(shí)，出資方的原有資產(chǎn)可以以合理的價(jià)格出售給上市公司，一般可以避免不良資產(chǎn)的高價(jià)轉(zhuǎn)移現(xiàn)象。上市公司通過(guò)向收購(gòu)方定向發(fā)行新股。并以此為代價(jià)獲得收購(gòu)方擁有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。改善資產(chǎn)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的低成本擴(kuò)張。而收購(gòu)方所獲增發(fā)的股票在一定時(shí)限之后也可以上市流通。 (二)定向增發(fā)是一種以增量資金或資產(chǎn)來(lái)重組存量行為。相對(duì)于存量股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。這種收購(gòu)方式將原有的公司存量資源完全保存在上市公司內(nèi)。能夠吸引新的合作者加盟。通過(guò)定向發(fā)行方式結(jié)為戰(zhàn)略投資者，更能體現(xiàn)多贏，因?yàn)閼?zhàn)略投資方支付的巨額資金，最終流人了被投資方；如果戰(zhàn)略投資者是通過(guò)收購(gòu)其他股東權(quán)益的方式進(jìn)入被投資方的話就沒(méi)有定向發(fā)行的此種優(yōu)勢(shì)了。 (三)定向增發(fā)一般是帶有戰(zhàn)略目的的收購(gòu)行為或引入戰(zhàn)略投資者。對(duì)于一家上市公司而言。定向增發(fā)目標(biāo)的選擇不僅處于對(duì)資金的需要，更主要的是著眼于考慮新進(jìn)入股東的資源背景、合作潛力等方面。以及是否能給并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)僅憑自身努力不易得到的經(jīng)營(yíng)資源。上市公司可以和戰(zhàn)略投資者實(shí)現(xiàn)資源共享。外資進(jìn)入后不僅可以提供資金，還可以提供管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、品牌和產(chǎn)品的海外市場(chǎng)。青島啤酒最近的H股股價(jià)一度超過(guò)A股，就可以看出市場(chǎng)對(duì)這種方式引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的肯定。 (四)定向增發(fā)可以為上市公司帶來(lái)寶貴的資金血液?？s短并購(gòu)整合的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的超常規(guī)發(fā)展。外資以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)其所定向增發(fā)的流通股。將使并購(gòu)上市公司所花費(fèi)的資金回到上市公司當(dāng)中，而非被上市公司原來(lái)的大股東拿走(這一點(diǎn)與目前國(guó)內(nèi)上市公司以國(guó)家股協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行并購(gòu)有很大差別)，這樣不僅使上市公司得到企業(yè)發(fā)展中所急需的資金，同時(shí)也使中小股東所持有的單位權(quán)益有所增加。如果認(rèn)購(gòu)方是以戰(zhàn)略性資產(chǎn)作為投入，則對(duì)發(fā)股方是投資融資合二為一的企業(yè)擴(kuò)張行為，而且還能為處于高速擴(kuò)張階段的企業(yè)節(jié)約寶貴的現(xiàn)金。 (五)定向增發(fā)不但可以收購(gòu)，還可以實(shí)現(xiàn)反向收購(gòu)。這取決于增發(fā)的股票數(shù)量。只要新進(jìn)入者的持股程度達(dá)到了對(duì)上市公司的實(shí)際控制，則屬于反向收購(gòu)行為。對(duì)有意借殼上市的大投資人來(lái)說(shuō)。通過(guò)定向發(fā)行進(jìn)行反向收購(gòu)可以一舉獲得上市公司的控制權(quán)。而不必經(jīng)過(guò)審核的漫長(zhǎng)等待。同時(shí)。定向增發(fā)還是一個(gè)很好的回避要約收購(gòu)的手段。按規(guī)定。因定向增發(fā)導(dǎo)致的觸發(fā)要約收購(gòu)行為可以得到豁免。操作上要簡(jiǎn)便得多。 (六)定向增發(fā)可以在一定程度上達(dá)到國(guó)有股減持的目的。改善國(guó)有股權(quán)“一股獨(dú)大”的現(xiàn)狀。定向增發(fā)通過(guò)提高流通股比例。改善公司的股本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司未來(lái)的融資能力。上工股份在向德國(guó)FAG定向增發(fā)1億股B股完成之后。國(guó)有股占公司總股本比例將由現(xiàn)在的50．05％下降至35．85％。FAG公司將以持有公司總股本28．37％的比例成為公司第二大股東。雖然上工股份國(guó)有股仍為第一大股東，但兩者之間的差距已極小。由于定向增發(fā)具有如此多的優(yōu)勢(shì)，使其越來(lái)越成為上市公司鞏固、提升與客戶的關(guān)系、建立新型的供應(yīng)鏈條、引進(jìn)境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者的一種有益嘗試，特別是越來(lái)越成為外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司的一種路徑選擇。通過(guò)定向增發(fā)。傳統(tǒng)意義上企業(yè)問(wèn)的業(yè)務(wù)購(gòu)銷合作正在逐漸升級(jí)。以資本市場(chǎng)為紐帶的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟正在悄然形成。作為一種更加公允和市場(chǎng)化的并購(gòu)重組新模式。定向增發(fā)應(yīng)該加以推廣。[1] 定向增發(fā) - 動(dòng)因上市公司實(shí)施定向增發(fā)的動(dòng)機(jī)為以下幾個(gè)方面： 1、利用上市公司的市場(chǎng)化估值溢價(jià)(相對(duì)于母公司資產(chǎn)賬面價(jià)值而言)，將母公司資產(chǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價(jià)值。 2、符合證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的監(jiān)管要求，從根本上避免了母公司與上市公司的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)了上市公司在財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)上的完全自主。 3、對(duì)于控股比例較低的集團(tuán)公司而言，通過(guò)定向增發(fā)可進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)上市公司的控制。 4、對(duì)國(guó)企上市公司和集團(tuán)而言，減少了管理層次，使大量外部性問(wèn)題內(nèi)部化，降低了交易費(fèi)用，能夠更有效地通過(guò)股權(quán)激勵(lì)等方式強(qiáng)化市值導(dǎo)向機(jī)制。 5、時(shí)機(jī)選擇的重要性。當(dāng)前上市公司估值尚處于較低位置，此時(shí)采取定向增發(fā)對(duì)集團(tuán)而言，能獲得更多股份，從未來(lái)減持角度考慮，更為有利。 6、定向增發(fā)可以作為一種新的并購(gòu)手段，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)龍頭公司通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)。定向增發(fā) - 作用擴(kuò)大規(guī)模定向增發(fā)的目的非公開發(fā)行的最大好處是，大股東以及有實(shí)力的、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的大投資人可以以接近市價(jià)、乃至超過(guò)市價(jià)的價(jià)格，為上市公司輸送資金，盡量減少小股民的投資風(fēng)險(xiǎn)。由于參與定向的最多10名投資人都有明確的鎖定期，一般來(lái)說(shuō)，敢于提出非公開增發(fā)計(jì)劃、并且已經(jīng)被大投資人所接受的上市公司，通常會(huì)有較好的成長(zhǎng)性。非公開發(fā)行還將成為股市購(gòu)并的重要手段和助推器。這里包括兩種情形：一種是大投資人(例如外資)欲成為上市公司戰(zhàn)略股東、甚至成為控股股東的。以前沒(méi)有定向增發(fā)，它們要入股通常只能向大股東購(gòu)買股權(quán)(如摩根斯坦利及國(guó)際金融公司聯(lián)合收購(gòu)海螺水泥14.33%股權(quán))，新股東掏出來(lái)的錢進(jìn)的是大股東的口袋，對(duì)做強(qiáng)上市公司直接作用不大。相信只要有幾家企業(yè)帶頭，整個(gè)市場(chǎng)就可大大活躍起來(lái)，并從中創(chuàng)造出多姿多彩的各種新概念和新題材。另一種是通過(guò)定向增發(fā)融資后去購(gòu)并他人，迅速擴(kuò)大規(guī)模。助升公司價(jià)值定向增發(fā)對(duì)于提升上市公司市值水平其內(nèi)在機(jī)理是顯而易見(jiàn)的。在股權(quán)分置時(shí)代，上市公司做大做強(qiáng)更多的是通過(guò)增發(fā)、配股等手段再融資，然后向大股東購(gòu)買資產(chǎn)。由于資產(chǎn)交割完成后，大股東在上市公司的權(quán)益被稀釋，因而新增資產(chǎn)的持續(xù)盈利能力與其利益相關(guān)度大為削弱。這種“一錘子買賣”容易帶來(lái)的不良后果是，一些上市公司購(gòu)買的資產(chǎn)盈利能力逐年下滑，流通股東利益因此受損，而大股東由于持有的為非流通股份，并沒(méi)有因此有直接的損失。而在全流通環(huán)境下，大股東通過(guò)定向增發(fā)向上市公司注入資產(chǎn)后，其權(quán)益比例不降反升。同時(shí)，大股東所持股權(quán)根據(jù)新的規(guī)定，定向增發(fā)的股份對(duì)控股股東增發(fā)的部分3年之內(nèi)就可以流通，鑒于資本市場(chǎng)目前的低位和對(duì)市場(chǎng)未來(lái)普遍良好的發(fā)展預(yù)期，控股股東尤其是擁有較優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的控股股東有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)向公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的價(jià)值最大化，這也是目前相當(dāng)多的上市公司謀求定向增發(fā)的深層次原因。同時(shí)，考慮到大股東所持有的定向增發(fā)的股份3年之內(nèi)才能夠流通，大股東實(shí)現(xiàn)自己價(jià)值的最大化將是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程而非瞬間完成。為了確保股權(quán)變現(xiàn)利益最大化，大股東將不得不考慮所注入資產(chǎn)的中線持續(xù)盈利能力。因此，我們可以認(rèn)為，在控股股東與中小股東信息不對(duì)稱的情況下，實(shí)施定向增發(fā)的公司至少在大股東所持有股份到期的時(shí)間段里有較強(qiáng)的提升公司市場(chǎng)價(jià)值的內(nèi)在動(dòng)力，從而可以使中小股東分享公司價(jià)值的成長(zhǎng)。[1] 定向增發(fā) - 注意問(wèn)題定價(jià)問(wèn)題定向增發(fā)的非流通股通常以凈資產(chǎn)值為定價(jià)依據(jù)，相對(duì)而言，定向增發(fā)流通股的定價(jià)較為復(fù)雜。一方面，增發(fā)股份并非按照比例向所有原有股東配售，其所產(chǎn)生的利益影響勢(shì)必涉及流通股與非流通股股東、流通股新老股東、不同種類流通股股東的利益，涉及持股成本、凈資產(chǎn)、股價(jià)、盈利變動(dòng)、控制權(quán)變化等方面；另一方面，如果單純采用以流通股市價(jià)作為增發(fā)價(jià)格，將令資產(chǎn)出讓方付出過(guò)高的代價(jià)，不利于上市公司并購(gòu)的發(fā)展。特別是對(duì)于通過(guò)B股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)定向增發(fā)．定價(jià)還要考慮A股股東的利益。較可行的辦法是．收購(gòu)方應(yīng)根據(jù)擬注人上市公司資產(chǎn)的公允價(jià)值，認(rèn)購(gòu)上市公司發(fā)行的相應(yīng)數(shù)量的新股。認(rèn)購(gòu)價(jià)格以一段時(shí)間內(nèi)流通股的平均市價(jià)為基礎(chǔ)，按一定的折扣率確定，但不低于每股凈資產(chǎn)或最近協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的最高價(jià)。折扣率的高低取決于收購(gòu)方與原股東之間的利益平衡和雙方的談判能力。對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的公司，可以規(guī)定一個(gè)較低的折扣率，如5—15％之間：對(duì)于未來(lái)有可能虧損的公司，應(yīng)規(guī)定較高的折扣率以吸引投資人。為了避免股本擴(kuò)張給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)的壓力，可以規(guī)定2年或3年的鎖定期，期滿后即可流通。上市流通的時(shí)間按照《證券法》的規(guī)定，收購(gòu)方應(yīng)至少持有6個(gè)月以上．期滿即可流通。但也有專家認(rèn)為定向增發(fā)的流通股應(yīng)當(dāng)不同于普通發(fā)行的流通股，定向增發(fā)的流通股應(yīng)在3年后方可分批上市流通，在售出時(shí)還需要進(jìn)行公告提示。這其中還有一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題，即假如高管持有資產(chǎn)出售方的股份，定向增發(fā)流通股的上市還有可能沖擊高管所持股份需要鎖定的規(guī)定。同時(shí)，申請(qǐng)定向增發(fā)流通的上市公司的非流通股股東必須對(duì)定向增發(fā)之后，以其增值后的非流通股的凈資產(chǎn)按流通股的價(jià)格將非流通股折換為流通股的時(shí)間和數(shù)量作出承諾和安排。資產(chǎn)的質(zhì)量從理論上講，定向增發(fā)的過(guò)程將取得上市公司控股權(quán)、注人獲利能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)這兩個(gè)環(huán)節(jié)合二為一，由于得到的是價(jià)格較為公允合理的流通股權(quán)，收購(gòu)方通過(guò)損害上市公司利益以補(bǔ)償自己利益損失的動(dòng)機(jī)要小得多。但這并不能排除有人借這一方式搞投機(jī)，通過(guò)定向增發(fā)，投機(jī)者完全有可能注人有缺陷的資產(chǎn)或?qū)儆诹淤|(zhì)的資產(chǎn)，然后將所獲流通股票套現(xiàn)走人。所以在定向增發(fā)過(guò)程中，用于申購(gòu)定向增發(fā)的資產(chǎn)或股權(quán)，其質(zhì)量必須滿足企業(yè)首發(fā)時(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量要求。[1]

引入戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)對(duì)股東結(jié)構(gòu)起到改善作用。

有些公司為了上市，證監(jiān)會(huì)有關(guān)于股東構(gòu)成的要求，必須滿足。

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1，增加股本可以緩解企業(yè)資金壓力嗎

2，股份公司增加股本應(yīng)掌握哪些內(nèi)容

3，為什么公司發(fā)行股票可以補(bǔ)充資本

4，什么是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

5，定向增發(fā)為什么能改善股本結(jié)構(gòu)

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2，股份公司增加股本應(yīng)掌握哪些內(nèi)容

3，為什么公司發(fā)行股票可以補(bǔ)充資本

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