(1) 聯(lián)邦 基金 市場(chǎng)。美國(guó)本國(guó)貨幣的基本制度市場(chǎng)is聯(lián)邦基金市場(chǎng) 回購(gòu)市場(chǎng)，美國(guó)主要貨幣市場(chǎng)分為聯(lián)邦-1市場(chǎng)和回購(gòu)市場(chǎng)，其中聯(lián)邦/1233，紐約貨幣市場(chǎng)包括聯(lián)邦-1市場(chǎng)、存單市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)。

減少Q(mào)E意味著美聯(lián)儲(chǔ)減少?gòu)氖袌?chǎng)購(gòu)買的債券規(guī)模，從而減少貨幣投入量。QE是“量化寬松”的簡(jiǎn)稱，主要指美聯(lián)儲(chǔ)在實(shí)施零利率或接近零利率的政策后，通過(guò)購(gòu)買國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性的干預(yù)行為。擴(kuò)展信息:美聯(lián)儲(chǔ)減少Q(mào)E意味著美聯(lián)儲(chǔ)要實(shí)施緊縮的財(cái)政政策，通過(guò)減少印鈔和購(gòu)買債券來(lái)抑制日益嚴(yán)重的通貨膨脹。

美國(guó)貨幣市場(chǎng)簡(jiǎn)要分析:結(jié)構(gòu)、變化與啟示市場(chǎng)美國(guó)貨幣和利率體系聯(lián)邦-1市場(chǎng)和回購(gòu)。美國(guó)本國(guó)貨幣的基本制度市場(chǎng)is聯(lián)邦基金市場(chǎng) 回購(gòu)市場(chǎng)。其中聯(lián)邦基金市場(chǎng)為無(wú)擔(dān)保資金拆借市場(chǎng)，主要用于美國(guó)銀行間的拆借或拆借準(zhǔn)備金?；刭?gòu)市場(chǎng)是擔(dān)保資金貸款市場(chǎng)，參與方包括銀行、非銀等各大金融機(jī)構(gòu)。次貸危機(jī)后聯(lián)邦基金市場(chǎng)，日均交易額只有700億美元左右，而回購(gòu)市場(chǎng)日均交易額接近1萬(wàn)億美元。

美國(guó)回購(gòu)市場(chǎng)分為雙邊回購(gòu)市場(chǎng)和三方回購(gòu)市場(chǎng)。其中，三方回購(gòu)有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)。一是有專門的第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理抵押物，有效降低了機(jī)構(gòu)的交易成本；二是回購(gòu)方可以更加靈活地配置抵押債券，從而提高債券使用效率和二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。美國(guó)的三方回購(gòu)市場(chǎng)還可以分為傳統(tǒng)的三方回購(gòu)市場(chǎng)(交易量占94%左右)和一般抵押回購(gòu)市場(chǎng)(交易量只占6%左右)。不同的是，F(xiàn)ICC公司作為中央對(duì)手方，承擔(dān)一定的交易風(fēng)險(xiǎn)。

美幣市場(chǎng)概述:(1)回購(gòu)市場(chǎng)主流。美國(guó)主要貨幣市場(chǎng)分為聯(lián)邦-1市場(chǎng)和回購(gòu)市場(chǎng)，其中聯(lián)邦/1233。進(jìn)一步，在回購(gòu)市場(chǎng)中，雙邊回購(gòu)市場(chǎng)和三方回購(gòu)市場(chǎng)的隔夜回購(gòu)量基本相同。(2)主要參與者:券商、貨幣基金、銀行。券商是主要參與者，承擔(dān)著資金融通和融入的雙重角色，整體上是凈融入方。

(3)抵押物主要是國(guó)債和ABS，其折現(xiàn)率相對(duì)較低。受監(jiān)管影響，美回購(gòu)市場(chǎng)的抵押物信用等級(jí)逐步提升。以傳統(tǒng)的三方回購(gòu)市場(chǎng)為例，國(guó)債占46%，MBS占33%。流動(dòng)性分層現(xiàn)象。美國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性傳導(dǎo)模式是:央行一級(jí)交易商、中小銀行、非銀行機(jī)構(gòu)。回購(gòu)市場(chǎng)的流動(dòng)性主要取決于大型商業(yè)銀行的流動(dòng)性供給。但遇到流動(dòng)性沖擊時(shí)，資金充裕的一級(jí)交易商不愿意放貸，回購(gòu)融資需求低，回購(gòu)市場(chǎng)利率分層。

紐約貨幣市場(chǎng)Currency市場(chǎng)在美國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中占有重要地位。貨幣市場(chǎng)的中心在紐約，它依托發(fā)達(dá)的電信系統(tǒng)形成了一個(gè)“電話市場(chǎng)”，全美各地的政府機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和外國(guó)金融中心都可以方便地參與這個(gè)市場(chǎng)的交易。在市場(chǎng)實(shí)體中，US 聯(lián)邦 reserve系統(tǒng)是最重要的一個(gè)。作為美國(guó)的中央銀行，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)紐約美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)立的open 市場(chǎng)交易平臺(tái)為貨幣政策服務(wù)。

紐約貨幣市場(chǎng)包括聯(lián)邦-1市場(chǎng)、存單市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)。(1) 聯(lián)邦 基金 市場(chǎng)。聯(lián)邦基金市場(chǎng)又稱為隔夜銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)，是美國(guó)金融機(jī)構(gòu)之間的貸款聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行的儲(chǔ)備資產(chǎn)。根據(jù)法律規(guī)定，美國(guó)所有金融機(jī)構(gòu)必須向美聯(lián)儲(chǔ)銀行交存一定比例的存款準(zhǔn)備金，以防止金融機(jī)構(gòu)過(guò)度放貸活動(dòng)導(dǎo)致的信用擴(kuò)張。

紐約金融市場(chǎng)按交易對(duì)象劃分，主要包括外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。紐約外匯交易所是世界上最重要的外匯交易所之一。分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)。紐約外匯市場(chǎng)沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所，所有的外匯交易都是在紐約的商業(yè)銀行和外匯市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人之間通過(guò)通訊設(shè)備進(jìn)行的。此外，各大商業(yè)銀行都有自己的通信系統(tǒng)，與世界各地分行的外匯部門保持聯(lián)系，構(gòu)成了一個(gè)世界性的外匯市場(chǎng)。

商業(yè)銀行在外匯交易中起著極其重要的作用，外匯交易主要由商業(yè)銀行辦理。70年代以后，紐約市場(chǎng)的外匯交易量急劇增加。紐約外匯交易中心已發(fā)展成為聯(lián)系歐洲和遠(yuǎn)東的重要紐帶，是世界外匯交易的主要中心，與倫敦外匯市場(chǎng)形成競(jìng)爭(zhēng)。紐約貨幣市場(chǎng)即紐約短期資金的借貸市場(chǎng)是資本主義世界交易量最大的貨幣市場(chǎng)。除了紐約的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和私人在這里交易，每天還有大量的短期資金從美國(guó)和世界其他地方流入流出。

說(shuō)到聯(lián)邦 基金，其實(shí)是和聯(lián)邦 基金利率掛鉤的。美國(guó)聯(lián)邦 基金利率是指美國(guó)銀行間同業(yè)拆放利率市場(chǎng)，是最重要的隔夜拆借利率。這種利率的變化可以敏感地反映出銀行間資金的過(guò)剩和短缺。美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)瞄準(zhǔn)和調(diào)整同業(yè)拆借利率，直接影響商業(yè)銀行的資金成本，將同業(yè)拆借的資金余缺轉(zhuǎn)移到工商企業(yè)，從而影響消費(fèi)、投資和國(guó)民經(jīng)濟(jì)。雖然聯(lián)邦-1/利率和再貼現(xiàn)利率的調(diào)整是美聯(lián)儲(chǔ)公布的，但是有行政法規(guī)和市場(chǎng)的作用，調(diào)整效果也不一樣，可能是聯(lián)邦。

聯(lián)邦基金利率為美國(guó)銀行間同業(yè)拆放利率市場(chǎng)。最重要的是隔夜拆借利率。這種利率的變化可以敏感地反映出銀行間資金的過(guò)剩和短缺。美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)瞄準(zhǔn)和調(diào)整同業(yè)拆借利率，直接影響商業(yè)銀行的資金成本，將同業(yè)拆借的資金余缺轉(zhuǎn)移到工商企業(yè)，從而影響消費(fèi)、投資和國(guó)民經(jīng)濟(jì)。雖然聯(lián)邦-1/利率和再貼現(xiàn)利率的調(diào)整是美聯(lián)儲(chǔ)公布的，但是有行政法規(guī)和市場(chǎng)的作用，調(diào)整效果也不一樣，可能是聯(lián)邦。

聯(lián)邦 Open 市場(chǎng)委員會(huì)成員每年召開八次例會(huì)(大約每七周一次)協(xié)商聯(lián)邦-1/目標(biāo)利率。委員會(huì)還將召開特別會(huì)議，落實(shí)目標(biāo)利率的變化，美聯(lián)儲(chǔ)將使用open 市場(chǎng)操作來(lái)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的貨幣供應(yīng)，以便聯(lián)邦-1/能夠有效地跟蹤聯(lián)邦-1/目標(biāo)。銀行利率將使實(shí)際GDP增長(zhǎng)率與長(zhǎng)期貨幣供應(yīng)量和預(yù)期通貨膨脹率保持穩(wěn)定的關(guān)系。