t 0雖然有助于活躍市場，但是確實(shí)放大了市場波動(dòng)。這更適合在穩(wěn)定的市場環(huán)境下推出，而目前國外疫情仍在延續(xù)，全球金融市場動(dòng)蕩不安，T 0很可能會(huì)放大外部金融市場恐慌所帶來的沖擊，t 0并不是一個(gè)單獨(dú)的政策，而是整個(gè)市場底層的基礎(chǔ)設(shè)計(jì)都要修改，這涉及到一系列的制度改革，結(jié)算改革，交易系統(tǒng)改革。

1、T 0什么時(shí)候會(huì)實(shí)施？

t 0短期之內(nèi)無法推出。原因主要有三個(gè)：第一，t 0雖然有助于活躍市場，但是確實(shí)放大了市場波動(dòng)，這更適合在穩(wěn)定的市場環(huán)境下推出，而目前國外疫情仍在延續(xù)，全球金融市場動(dòng)蕩不安，T 0很可能會(huì)放大外部金融市場恐慌所帶來的沖擊。第二，t 0并不是一個(gè)單獨(dú)的政策，而是整個(gè)市場底層的基礎(chǔ)設(shè)計(jì)都要修改，這涉及到一系列的制度改革，結(jié)算改革，交易系統(tǒng)改革。

2、證券T 0什么時(shí)候開始？

上交所稱，將以問題為導(dǎo)向，從優(yōu)化“資本供給”和“制度供給”入手推動(dòng)下一步工作，“資本供給”方面，上交所將構(gòu)建更為高效的并購重組和再融資制度，針對科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展需求，做出市場化和便利性安排；研究推出鼓勵(lì)吸引長期投資者的制度，為市場提供更多長期增量資金，穩(wěn)定投資者預(yù)期、熨平股價(jià)過度波動(dòng)帶來的市場損傷；完善股份減持制度，平衡好大股東正常股份轉(zhuǎn)讓權(quán)利和其他投資者交易權(quán)利背后的利益需求，滿足創(chuàng)新資本退出需求和為股份減持引入增量資金。

《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以非公開轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》已結(jié)束公開征求意見，正根據(jù)征求意見抓緊推進(jìn)規(guī)則落地和業(yè)務(wù)方案落實(shí)，“制度供給”方面，上交所將制定更有針對性的信息披露政策，在更強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心的監(jiān)管理念的同時(shí)，在量化指標(biāo)、披露時(shí)點(diǎn)和披露方式等方面做出更有包容性的制度安排；加大股權(quán)激勵(lì)制度的適應(yīng)性，大幅提升科創(chuàng)公司對人才的吸引力；適時(shí)推出做市商制度、研究引入單次T 0交易，保證市場的流動(dòng)性，從而保證價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)。

這是科創(chuàng)板運(yùn)行以來，上交所首次對T 0交易制度進(jìn)行回應(yīng)，去年3月1日，科創(chuàng)板相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和配套指引亮相，并沒有包含“T 0”交易制度。對此，上交所彼時(shí)回應(yīng)稱，基于對科創(chuàng)板“建立更加市場化的交易機(jī)制”的考慮，上交所對包括T 0在內(nèi)的交易機(jī)制加強(qiáng)了研究論證，為保障科創(chuàng)板開板初期的平穩(wěn)運(yùn)行、避免交易者長期形成的投資習(xí)慣在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生過大改變，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進(jìn)的原則，在相關(guān)規(guī)則征求意見稿中未將T 0交易機(jī)制納入。