新股市盈率大部分高于行業(yè)平均市盈率，最根本的原因就是注冊(cè)制制度問題，以及新股發(fā)行定價(jià)問題，新股定價(jià)都非常高，自然市盈率也是非常高，高于行業(yè)平均水平是非常正常的事，這種現(xiàn)象已經(jīng)見怪不怪，負(fù)市盈率都存在，高于行業(yè)平均市盈率的新股更不是新鮮事了。通過上面對(duì)股票發(fā)行制度進(jìn)行分析后得出結(jié)果，當(dāng)下a股大部分股票都是注冊(cè)制發(fā)行，注冊(cè)制已經(jīng)取現(xiàn)市盈率規(guī)定，哪怕企業(yè)是負(fù)市盈率，也就是業(yè)績虧損的都能上市，還談什么新股市盈率高于行業(yè)平均市盈率呢。

1、市盈率20多倍的新材料新股也破發(fā)，折射了什么問題？

打新已經(jīng)開始被一些投資者放棄。新股破發(fā)的案例也漸漸多了起來，看看這提問，就連市盈率不高的新股也在掛牌交易首日破發(fā)，這是什么問題?如果從資金角度來說，表現(xiàn)為股市活躍的資金量明顯不足。如果從供求關(guān)系角度來說，就是股票發(fā)行供大于求，如果從發(fā)行節(jié)奏來說，就是發(fā)行節(jié)奏太快，投資者無法從申購新股中獲得正常收益，不堪忍受了。

2、發(fā)行新股的市盈率如何確定？

目前A股發(fā)行方式有兩種，一種是核準(zhǔn)制，另一種是注冊(cè)制，兩種發(fā)行方式下的市盈率規(guī)定并不相同。其中主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板實(shí)行的是核準(zhǔn)制，科創(chuàng)板實(shí)行的是注冊(cè)制，核準(zhǔn)制市盈率上限為22.99倍核準(zhǔn)制屬于“行政性”的發(fā)行方式，上市公司需要在營收、凈利潤等方面達(dá)到IPO的要求，才能申請(qǐng)上市，在走完申請(qǐng)上市流程后，按照市盈率上限來進(jìn)行發(fā)行，發(fā)行的市盈率上限為22.99倍。

上市企業(yè)根據(jù)擬增發(fā)的股份數(shù)量計(jì)算總股本，每股收益乘以發(fā)行市盈率就是發(fā)行價(jià)格，價(jià)格通過詢價(jià)制來完成，所以并不是所有新股發(fā)行市盈率都一樣，需要結(jié)合公司所處的行業(yè)、公司規(guī)模大小及未來前景，由市場(chǎng)給出一個(gè)多方都能接受的價(jià)格，一般情況下，小市值、新興行業(yè)類公司，大家認(rèn)為成長性比較好，會(huì)給出較高的估價(jià)，就會(huì)以22.99倍的市盈率上限進(jìn)行發(fā)行。

以今年發(fā)行的新股科瑞技術(shù)，主營是做工業(yè)化設(shè)備研發(fā)，發(fā)行價(jià)15.1元，市盈率就是以上限22.99倍發(fā)行，而傳統(tǒng)行業(yè)，或者大盤股，大家對(duì)未來沒有高成長的預(yù)期，發(fā)行市盈率就會(huì)較低。比如最近被稱為“最慘新股”的渝農(nóng)商行，銀行業(yè)本身已經(jīng)是很成熟穩(wěn)定的行業(yè)，沒有大幅增長的可能性，所以給出的估值就比較低，發(fā)行價(jià)是7.36元，發(fā)行市盈率只有9.26倍，并且在上市的首日就打開漲停板，第二天跌停，第三天大跌3.8%，

科創(chuàng)板發(fā)行對(duì)市盈率無要求今年A股新創(chuàng)設(shè)了科創(chuàng)板，重點(diǎn)支持生物醫(yī)藥、集成電路等行業(yè)的公司融資做大做強(qiáng)，科創(chuàng)板實(shí)行的是注冊(cè)制，屬于市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制，與傳統(tǒng)的審核制有明顯區(qū)別，取消了發(fā)行的市盈率上限，那么這些公司經(jīng)過詢價(jià)，就需要看機(jī)構(gòu)對(duì)未來的預(yù)期了。比如提供原創(chuàng)新分子藥物的科創(chuàng)板公司微芯生物，發(fā)行價(jià)為20.43元，發(fā)行市盈率達(dá)到了268.77倍，比非科創(chuàng)板新股發(fā)行市盈率上限還高出10倍，

不過對(duì)于高估值發(fā)行的公司也需要注意風(fēng)險(xiǎn)，微芯生物2019年8月13日上市首日最高漲至125元，至今天（10月31日），股價(jià)跌至50.75元，如果是上市首日追高買入的，兩個(gè)半月時(shí)間虧損高達(dá)59.4%。兩種方式的優(yōu)劣這兩種方式各有優(yōu)劣，對(duì)于第一種核準(zhǔn)制，存在明顯的行政性質(zhì)，雖然理論上審核部分存在為上市公司質(zhì)量“背書”的成分，而實(shí)際上很多公司為了達(dá)到上市的目的，粉飾財(cái)報(bào)欺詐上市，上市后業(yè)績開始一路下滑，與監(jiān)管為上市公司質(zhì)量“把關(guān)”的初衷背道而馳，

注冊(cè)制是西方成熟的證券市場(chǎng)采取的發(fā)行機(jī)制，上市公司按要求上報(bào)各類財(cái)報(bào)，保證各項(xiàng)數(shù)據(jù)的透明、公開和真實(shí)性，監(jiān)管重點(diǎn)是做好數(shù)據(jù)真實(shí)性的審查，上市公司質(zhì)量好壞由投資者根據(jù)真實(shí)透明的數(shù)據(jù)自行判斷，有利于減少權(quán)利尋租，同時(shí)對(duì)上市的營收凈利潤等指標(biāo)進(jìn)行放寬，讓很多初創(chuàng)公司和非營利性的新興行業(yè)公司也可以通過上市做大做強(qiáng)。

對(duì)于發(fā)行市盈率而言，核準(zhǔn)制的缺點(diǎn)是制定了發(fā)行上限，但是市場(chǎng)認(rèn)為某些股票的估值不應(yīng)該只有22.99倍，這樣會(huì)使得很多新股上市后就會(huì)連續(xù)上漲，甚至翻數(shù)倍以上，但在這個(gè)過程中，只有中簽的股民才能獲利，使得凡是中小盤的個(gè)股上市即暴漲，然后高位套牢追高者，進(jìn)入漫漫熊市，而科創(chuàng)板取消了這一限制，使得發(fā)行價(jià)格更趨近于市場(chǎng)真實(shí)估值，并且在上市后的前五個(gè)交易日沒有漲跌幅限制，市場(chǎng)更容易在多方博弈之下尋找到合理價(jià)格，可以提高股價(jià)的自我定位效率。