蒙牛為什么摩根士丹利對賭，為什么風(fēng)險資本提前廢除對蒙牛系的對賭協(xié)議

來源：整理時間：2023-03-01 15:07:53 編輯：金融知識手機版

本文目錄一覽

1，為什么風(fēng)險資本提前廢除對蒙牛系的對賭協(xié)議
2，蒙牛是引進哪里的外資
3，我們來探討下摩根士丹利為什么建議做空歐元對日元
4，對賭協(xié)議和交換股權(quán)有什么區(qū)別
5，股權(quán)投資怎么簽對賭協(xié)議才合法

1，為什么風(fēng)險資本提前廢除對蒙牛系的對賭協(xié)議

當(dāng)然是因為蒙牛已借無可借、無力支付, 所以才會留一線、放生蒙牛。

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為什么風(fēng)險資本提前廢除對蒙牛系的對賭協(xié)議

2，蒙牛是引進哪里的外資

2002年，摩根士丹利、鼎暉投資、英聯(lián)投資公司同時投資蒙牛，一次性投入2600多萬美元(折合人民幣2.16億元)。這是內(nèi)蒙古民間一次性引進外資數(shù)額最大的項目。

最大股東是牛根生沒有被外資收購被外資收購一定比例的股份是沒有關(guān)系的只要保持住第一大股東的地位公司的主要決策權(quán)就在自己手中

蒙牛是引進哪里的外資

3，我們來探討下摩根士丹利為什么建議做空歐元對日元

當(dāng)然，依次從大周期向小周期延伸，周線上一個很底部的位置，日線圖下跌，4小時破位突破后整理，結(jié)合基礎(chǔ)面，做空EUR/JPY，即預(yù)期歐元跌，日元漲。就我個人來看，我更愿意去盯澳日，AUD/JPY。當(dāng)前經(jīng)濟探底的預(yù)期下，QE3沒有正式推出，當(dāng)然關(guān)注本月9.20號，而同樣QE推高的非美價格中，唯獨澳元跌勢幅度最小，而日元的干預(yù)如影隨從，我更愿意去關(guān)注澳日。

空頭目標102.2擊中，nice!而進場確實如我懷疑的那樣，可能落在50%回撤位處。

我們來探討下摩根士丹利為什么建議做空歐元對日元

4，對賭協(xié)議和交換股權(quán)有什么區(qū)別

是兩個概念。對賭協(xié)議英文是Valuation Adjustment Mechanism即估值調(diào)整機制?？梢院唵卫斫獬伞岸嗤松傺a”，風(fēng)險投資機構(gòu)做投資時，企業(yè)說的是未來的故事，投資人對企業(yè)的估值主要基于對未來的預(yù)期，如果預(yù)期沒有實現(xiàn)，原來協(xié)商的估值就必須重新調(diào)整。投資人為了控制投資風(fēng)險，根據(jù)現(xiàn)在業(yè)績初步作價和確定投資條件，根據(jù)“未來業(yè)績”調(diào)整作價和投資條件，這其實也是“多退少補”。 “對賭協(xié)議”的形式其實多種多樣，不僅可以賭被投資企業(yè)的銷售收入、凈利潤等財務(wù)績效，還可以涉及非財務(wù)績效、贖回補償、企業(yè)行為、股票發(fā)行和管理層去向等方面。舉例如下：摩根士丹利等機構(gòu)投資蒙牛，是對賭協(xié)議在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)中應(yīng)用的典型案例。根據(jù)投資機構(gòu)與蒙牛管理層簽署的基于業(yè)績增長的“對賭協(xié)議”，2003-2006年蒙牛乳業(yè)的復(fù)合年增長率須不低于50%，否則公司管理層將以1美元價格轉(zhuǎn)讓給投資機構(gòu)約6000萬-7000萬股的上市公司股份；如果業(yè)績增長達到目標，投資機構(gòu)就要拿出自己的相應(yīng)股份獎勵給蒙牛管理層。2004年6月，蒙牛乳業(yè)業(yè)績增長達到預(yù)期目標，對賭各方都成為贏家。對賭協(xié)議”也為本土投資機構(gòu)所使用。2007年11月，東方富海等機構(gòu)投資8000萬元于無錫某太陽能公司，其中5000萬元以增資方式進入公司股本，另外3000萬元以委托銀行貸款的方式借給企業(yè)，增資的資金直接換取企業(yè)股權(quán)，委托銀行貸款的資金作為“業(yè)績對賭”的籌碼。協(xié)議約定，如果該企業(yè)完成2007、2008年預(yù)期目標，則3000萬元的委托銀行貸款無須歸還投資人，且投資人在該企業(yè)中股權(quán)比例不變，從而令企業(yè)的估值得到提升。2007年，該公司超過預(yù)計業(yè)績目標將近20%，并于2008年10月提前完成年度業(yè)績目標，對賭實現(xiàn)雙贏。除了風(fēng)險投資機構(gòu)，上市公司在對賭協(xié)議方面也進行了嘗試。2005年7月19日，華聯(lián)綜超（600361）披露“流通股股東每10股獲付2.3股”的股改對價方案，同時設(shè)置了一項對賭協(xié)議：如果公司2004-2006年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤的年復(fù)合增長率低于25%，則非流通股股東按每10股送0.7股的比例無償向流通股股東追加支付對價，追加支付對價的股份總計為700萬股；如果上述增長率達到或高于25%，這700萬股將轉(zhuǎn)用于公司管理層的股權(quán)激勵，管理層可按每股8元的行權(quán)價購買這部分股票。交換股權(quán)就是持有股票所享有的相關(guān)權(quán)利的交換（這個解釋跟沒有一樣。。），可以用現(xiàn)金交換，比如二級市場買賣股票，可以用股權(quán)交換，比如機構(gòu)交換股權(quán)以交叉持股的目的。在并購中容易出現(xiàn)，比如在上市公司中經(jīng)常出現(xiàn)的定向增發(fā)換股并購。對賭協(xié)議可以涉及到交換股權(quán)。比如上面的例子，都涉及到投資人獲得對賭協(xié)議對手公司的股權(quán)。

目的不同，性質(zhì)不同

5，股權(quán)投資怎么簽對賭協(xié)議才合法

當(dāng)投資者投資于不確定性比較大的企業(yè)時，會考慮設(shè)定一定的業(yè)績目標來激勵管理層和降低自己的投資風(fēng)險。對賭協(xié)議就是標的企業(yè)在吸引投資者時的一種業(yè)績承諾形式，也是一種期權(quán)形式。無論是在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)還是投資型企業(yè)都有不少運用對賭協(xié)議的案例。合理的對賭協(xié)議能降低投資者的不確定性風(fēng)險，業(yè)績目標同時也能促進被投企業(yè)在獲得投資后努力提高經(jīng)營。不過值得注意的是，對于有信心做強做大的企業(yè)，對賭協(xié)議是加強投資者信心，激發(fā)管理層潛力的利器。而對于急于融資，欲在企業(yè)處于困境中扳回一城的企業(yè)，對賭更像是一道催命符、一個無償?shù)墓蓹?quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。對賭是一把雙刃劍，怎么去用，什么時候去用，還需要謹慎對待?！　?批注：對賭協(xié)議就是收購方(包括投資方)與出讓方(包括融資方)在達成并購(或者融資)協(xié)議時，對于未來不確定的情況進行一種約定。如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可以行使一種權(quán)利;如果約定的條件不出現(xiàn)，融資方則行使一種權(quán)利。所以，對賭協(xié)議實際上就是期權(quán)的一種形式。)　　對賭協(xié)議中比較經(jīng)典的眾多成功案例其中之一是蒙牛與摩根士丹利的合作，2003年，摩根士丹利等投資機構(gòu)與蒙牛乳業(yè)簽署了類似于國內(nèi)證券市場可轉(zhuǎn)債的“可換股文據(jù)”，未來換股價格...　　當(dāng)投資者投資于不確定性比較大的企業(yè)時，會考慮設(shè)定一定的業(yè)績目標來激勵管理層和降低自己的投資風(fēng)險。對賭協(xié)議就是標的企業(yè)在吸引投資者時的一種業(yè)績承諾形式，也是一種期權(quán)形式。無論是在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)還是投資型企業(yè)都有不少運用對賭協(xié)議的案例。合理的對賭協(xié)議能降低投資者的不確定性風(fēng)險，業(yè)績目標同時也能促進被投企業(yè)在獲得投資后努力提高經(jīng)營。不過值得注意的是，對于有信心做強做大的企業(yè)，對賭協(xié)議是加強投資者信心，激發(fā)管理層潛力的利器。而對于急于融資，欲在企業(yè)處于困境中扳回一城的企業(yè)，對賭更像是一道催命符、一個無償?shù)墓蓹?quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。對賭是一把雙刃劍，怎么去用，什么時候去用，還需要謹慎對待?！　?批注：對賭協(xié)議就是收購方(包括投資方)與出讓方(包括融資方)在達成并購(或者融資)協(xié)議時，對于未來不確定的情況進行一種約定。如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可以行使一種權(quán)利;如果約定的條件不出現(xiàn)，融資方則行使一種權(quán)利。所以，對賭協(xié)議實際上就是期權(quán)的一種形式。)　　對賭協(xié)議中比較經(jīng)典的眾多成功案例其中之一是蒙牛與摩根士丹利的合作，2003年，摩根士丹利等投資機構(gòu)與蒙牛乳業(yè)簽署了類似于國內(nèi)證券市場可轉(zhuǎn)債的“可換股文據(jù)”，未來換股價格僅為0.74港元/股。通過“可換股文據(jù)”向蒙牛乳業(yè)注資3523萬美元，折合人民幣2.9億元。“可換股文據(jù)”實際上是股票的看漲期權(quán)。不過，這種期權(quán)價值的創(chuàng)造高低最終取決于蒙牛乳業(yè)未來的業(yè)績。如果蒙牛乳業(yè)未來空間的業(yè)績好，“可換股文據(jù)”的高期權(quán)價值就可以兌現(xiàn);反之，則成為廢紙一張。為了使預(yù)期增值的目標能夠兌現(xiàn)，摩根士丹利等投資者與蒙牛管理層簽署了基于業(yè)績增長的對賭協(xié)議。雙方約定，從2003年～2006年，蒙牛乳業(yè)的復(fù)合年迅速增長率不低于50%。若達不到，公司管理層將輸給摩根士丹利約6000萬～7000萬股的上市公司股份;如果業(yè)績增長達到目標，摩根士丹利等機構(gòu)就要拿出自己的相應(yīng)股份獎勵給蒙牛管理層。 2004年6月，蒙牛業(yè)績增長達到預(yù)期目標才能實現(xiàn)騰達。摩根士丹利等機構(gòu)“可換股文據(jù)”的期權(quán)價值得以兌現(xiàn)，換股時蒙牛乳業(yè)股票價格達到6港元以上;給予蒙牛乳業(yè)管理層的股份獎勵也都得以兌現(xiàn)。摩根士丹利等機構(gòu)投資者投資于蒙牛乳業(yè)的業(yè)績對賭，讓各方都成為贏家。

陰陽合同按合同法的規(guī)定，外部虛假合同時無效的，而內(nèi)部真實意思表示的合同，要看是否違反法律的強制性規(guī)定。如果違反法律強制性規(guī)定，也是無效的。所以你們工商登記的那份“虛假合同”肯定無效，不能依據(jù)此合同進行訴訟。然而你們雙方真實意思表示的那份合同如無其他無效是由，是有效的?？梢砸罁?jù)這一份合同進行起訴。