對于普通人可能很難理解，為什么做市商要通吃。為什么要認為股票在高位就要賣呢，在業(yè)內(nèi)人士的嘴里，美國的股市是一個成熟市場，你可以做多也可以做空，只要判斷正確，做多賺錢，做空同樣賺錢，想想，期貨都有人玩，為什么裸賣空會沒人玩，不是沒有人做空美元，全世界做空美元的就是美國政府自己。

1、做空機構(gòu)為什么可以借來股票？

借來股票有兩條路徑。正常沽空，正常的沽空類似于融券，必須要有券可融。這一點美股和A股一樣，差別在于美股融券渠道較多，比如有些上市公司高管，他們有股票，但是是限售的，他們就要出借或者質(zhì)押這些股票來獲得一點收益，或者套取現(xiàn)金。這些股票短期內(nèi)會凍結(jié)，此時借出這些股票，對于各方面都是有利的，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)往往有很多的融券來源。

另外，美國有些股票有做市商，這些做市商的責任就是滿足交易，當空頭想要做空融不到券的時候，這些做市商就要站出來，接下空單。很多量化交易者早期都是做市商而來，最近炒得火熱的中行原油寶。其實中行承擔的就是做市商的角色，而真正的期貨在美國芝加哥交易所。你要做空或者做多原油，你通過中行，他必須滿足你的交易需求，

對于普通人可能很難理解，為什么做市商要通吃？簡單說，多空雙方都從做市商獲得報價，做市商通過多空報價之間的細小差額來實現(xiàn)利潤。至于先是多頭上門，還是空頭上門，做市商不關(guān)心，他的股票，都是暫時過手，如果這個時候空頭要借，那么就借好了。裸賣空除了正常的沽空，在美國市場更多有一種裸賣空。股票是虛擬的，賣出之后必須要在一定時間內(nèi)買回平倉，

但股票不是真股票，是假股票。2008年次貸危機雷曼兄弟就遭遇了大量裸賣空，這是一陣需要限制或者禁止的賣空行為，但是在美股這種金融開放的金融市場，屢禁不止。想想，期貨都有人玩，為什么裸賣空會沒人玩？對于提供虛假賣空股票的人，裸賣空需要更高的費用和保證金，對于做空者，他們需要的是做空工具。期權(quán)期權(quán)需要有人簽發(fā)，也就是交易有對手方，

所有股票都可以有期權(quán)。對于賣出期權(quán)的一方，他們會通過簽發(fā)期權(quán)獲得一筆收益，如果買入期權(quán)的人沒有達到行權(quán)要求，這筆錢就是白拿的。期權(quán)的玩法更加多樣，比如期權(quán)對敲，拋補。和股票可以搭配，做風(fēng)險對沖工具，綜上要做空一個股票，在國內(nèi)不容易。在美股，也不是很容易，關(guān)鍵是需要時間去收集這些做空的工具，你要考慮每一樣工具的成本，合規(guī)性，可做空的規(guī)模。

2、券商為什么愿意把股票借給做空機構(gòu)，為什么不自己高位賣？

說融券股票來自股民還那么多點贊，我就納悶了——完全沒有金融常識，融券的來源目前我國股市融券的股票主要有兩個來源：一、券商自營盤；二、轉(zhuǎn)融通。可供融資融券的股票有一個特點，盤子相對較大，而盤子相對較大的通常具有一定的投資價值，股票在相對低點時，大的券商會買入一些，中長期投資，這就是券商的自營盤。若券商規(guī)模較小，或者沒有買入某些股票，亦或者買入的量少，那么該類券商是不提供沒有自營盤股票的融券的，

大的券商有自營盤，可供融券的股票也僅限于自營盤，即有一定的融券上限。若被人先融券了，你沒有額度，也是融不到券的，券商自營盤除了買入獲得，還可通過股票發(fā)行包銷獲得，但如今的新股都很搶手，根本沒剩余。什么是轉(zhuǎn)融通呢？專業(yè)術(shù)語就不說了，其實質(zhì)就是長期投資機構(gòu)將股票借給券商，券商再將股票借給投資者，長期投資機構(gòu)有哪些呢？符合條件的公募基金、社?；?、保險資金等戰(zhàn)略投資者，出借期限為1到182天。

券商為什么愿意出借呢？這要根據(jù)融券股票的來源分兩部分來說：一、券商自營交投的形成是因為有人認為股票還會漲，而有人認為股票接下來會跌——有愿意買的和愿意賣的，股票才能形成交易，為什么要認為股票在高位就要賣呢？這是散戶邏輯。高低是相對的，有人認為高，但卻有人認為低，否則股票又如何走向所謂的“你認為的高”呢？誰在牛市時去融券了，傻子嗎？恰好相反，熊市融券才更加頻繁，因為趨勢就在那兒。