為什么我國要大力發(fā)展直接融資，為什么要大力發(fā)展直接融資

來源：整理時間：2023-07-10 09:09:33 編輯：金融知識手機版

本文目錄一覽

1，為什么要大力發(fā)展直接融資
2，為什么要提高直接融資的比例
3，為何要提升直接融資比重
4，直接融資在我國金融發(fā)展的意義

1，為什么要大力發(fā)展直接融資

因為要“優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu),要多渠道提高直接融資比重”。

直接融資是沒有金融中介機構(gòu)介入的資金融通方式；資金盈余機構(gòu)通過直接與資金需求機構(gòu)協(xié)議，或在金融市場上購買資金需求機構(gòu)所發(fā)行的有價證券，將貨幣資金提供給需求機構(gòu)使用。商業(yè)信用、企業(yè)發(fā)行股票和債券，以及企業(yè)之間、個人之間的直接借貸，均屬于直接融資。直接融資是資金直供方式。其好處如下：1. 供需雙方都有較多的選擇自由；2. 投資者來說收益較高，對籌資者來說成本卻又比較低；3. 資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金快速合理配置和使用效益的提高。當(dāng)然籌資人資信程度很不一樣，造成了債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險程度很不相同，且部分直接金融資金具有不可逆性；直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到的限制多；流通性較間接融資的要弱，兌現(xiàn)能力較低；風(fēng)險大。

為什么要大力發(fā)展直接融資

2，為什么要提高直接融資的比例

估計咱倆選的是同一個選修課，都在忙著找答案吧。。。銀行信貸管理唉。... 長期以來，我國形成了以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)融資對銀行信貸的過度依賴，造成宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險在銀行體系高度集中，金融體系缺少足夠的彈性，容易受到外部因素的強烈影響。經(jīng)過十多年的金融體制改革，雖然直接融資比例在不斷上升，但融資結(jié)構(gòu)不平衡的現(xiàn)象并未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，直接融資與間接融資比例仍不協(xié)調(diào)。融資主體結(jié)構(gòu)不平衡，中小企業(yè)利用直接債務(wù)融資工具融資十分有限。落實好穩(wěn)健的貨幣政策，進一步加強宏觀審慎管理，保持合理的社會融資規(guī)模，就包括提高資本市場股票、債券直接融資比重，逐步降低銀行間接融資比重，在引導(dǎo)貨幣信貸總量合理增長的同時，加快金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新，提高直接融資比重。直接融資是資金直供方式，與間接金融相比，投融資雙方都有較多的選擇自由。而且，對投資者來說收益較高，對籌資者來說成本卻又比較低。

直接融資是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機制。這種資金供給者與資金需求者通過股票、債券等金融工具直接融通資金的場所，即為直接融資市場，也稱證券市場。直接融資能最大可能地吸收社會游資，直接投資于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營之中，從而彌補了間接融資的不足。直接融資的工具主要有商業(yè)票據(jù)和直接借貸憑證、股票、債券。直接融資優(yōu)點：（1）資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金快速合理配置和使用效益的提高。（2）籌資的成本較低而投資收益較大。

公司直接融資比率的提高能解除公司對銀行貸款、貨款拖延的過分依賴。發(fā)展直接融資會帶來企業(yè)股份化、資產(chǎn)證券化、證券市場化程度的提高。新和成通過參股、控股形式來組織生產(chǎn)和進行市場運作，有利于提高公司自有資金的配置效率。最后，發(fā)展直接融資還可以改變公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加資產(chǎn)的流動性，分散負(fù)債風(fēng)險，形成一種更合理、更富效率的融資結(jié)構(gòu)。

為什么要提高直接融資的比例

3，為何要提升直接融資比重

日前,國務(wù)院批準(zhǔn)了由一行三會編制的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》,其中提出,到“十二五”期末,非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模比重提高至15%以上。提升直接融資比重,是個老話題。直接融資主要包括股票和債券,本文重點探討與股市的關(guān)系。對此,悲觀者認(rèn)為,擴大直接融資比重,意味著新股和再融資還將擴大規(guī)模;樂觀者認(rèn)為,為了完成更多融資任務(wù),監(jiān)管部門會“放水養(yǎng)魚”,呵護股市。君不見,近期的股市低迷下,IPO審核過會已實際暫停。監(jiān)管部門有意提振股市,并不是秘密;目前為止,成效不彰。對于提升直接融資比重的政策意圖,則需從更大的視角來觀察?！皵U大直接融資規(guī)?！陛^早由央行于1996年提出。彼時,商業(yè)銀行從計劃經(jīng)濟下轉(zhuǎn)制未久,風(fēng)控機制不健全,不良資產(chǎn)率較高。按照央行行長周小川2004年的說法,不良貸款相當(dāng)一部分是各級政府干預(yù)所導(dǎo)致。無論當(dāng)時還是今日,銀行系統(tǒng)的不良貸款都是中國經(jīng)濟宏觀層面最大的風(fēng)險之一。擴大直接融資規(guī)模,意在轉(zhuǎn)移銀行體系風(fēng)險。自那以后,盡管直接融資比重一直有所提升,由“十五”時期的2002~2005年年平均5.03%,到“十一五”時期年平均的11.08%。但總體而言,中國金融市場仍高度依賴銀行信貸,且出現(xiàn)了商業(yè)銀行借助資本市場融入資本金,杠桿放大信貸規(guī)模,反而導(dǎo)致間接融資規(guī)模不斷增加的局面。這里面有多種原因。監(jiān)管的分業(yè)模式、新股發(fā)行的審批制、債券發(fā)行的門檻過高等問題都需要改革。一個有趣的現(xiàn)象是,中國金融監(jiān)管部門的領(lǐng)導(dǎo),基本出自銀行體系。不唯央行和銀監(jiān)會,證監(jiān)會和保監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)也大多來自銀行系統(tǒng);四大行的負(fù)責(zé)人往往是中央候補委員;在十八大代表名單中,銀行系統(tǒng)的人數(shù)遠遠超過證券系統(tǒng)。這與美國形成對比,作為直接融資大國,美國屢次從高盛這樣的投行中選拔財政部長。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之際,提升直接融資比重有了另一重大意義,那就是服務(wù)實體經(jīng)濟,助推新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從國際經(jīng)驗來看,美國引領(lǐng)科技互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè),其直接融資占比長期在80%~90%的水平;德國、日本作為制造業(yè)大國,都是直接融資為主,其比重都在50%以上。如果說中國過去發(fā)展制造業(yè)主要依賴間接融資的話,經(jīng)濟轉(zhuǎn)型就要求更多的直接融資了。新興產(chǎn)業(yè)往往孕育于中小企業(yè)當(dāng)中。新興中小企業(yè)往往是輕資產(chǎn),波動大,與銀行信貸重抵押、求穩(wěn)定的要求不匹配。而股權(quán)融資、風(fēng)險投資、私募基金等融資方式,顯然更為適合。如若著眼于轉(zhuǎn)移銀行體系的風(fēng)險,則股市無非延續(xù)了其作為國企圈錢解困政策工具的使命;如若著眼于提高資源配置效率、服務(wù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,則股市將成為新興中小企業(yè)發(fā)展壯大的助推器。從這個角度來看,究竟是傳統(tǒng)藍籌還是新興科網(wǎng)企業(yè)更有投資價值,股市已經(jīng)給出了答案。

直接融資是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機制。這種資金供給者與資金需求者通過股票、債券等金融工具直接融通資金的場所，即為直接融資市答場，也稱證券市場。直接融資能最大可能地吸收社會游資，直接投資于企業(yè)生案產(chǎn)經(jīng)營之中，從而彌補了間接融資的不足。直接融資的工具主要有商業(yè)票據(jù)和直接借貸憑證、股票、債券。直接融資優(yōu)點：（1）資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金快速合理配置和使用效益的提高。（2）籌資的成本較低而投資收哈益較大。

為何要提升直接融資比重

4，直接融資在我國金融發(fā)展的意義

我國直接融資發(fā)展的若干理論分析　　[摘要]根據(jù)國際經(jīng)驗與中國改革進程實際，我國已確定大力發(fā)展資本市場、逐步提高直接融資比重的金融發(fā)展戰(zhàn)略。為解決已經(jīng)存在的問題和應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的問題，對直接融資發(fā)展的目標(biāo)和影響進行理論分析，無疑具有重要意義。1、質(zhì)的指標(biāo)重于量的指標(biāo)。2、發(fā)展直接融資不是取代間接融資，兩者的關(guān)系是相互促進。3、直接融資與間接融資的緊密聯(lián)系。4、直接融資與間接融資是可以相互轉(zhuǎn)換的。5、直接融資的發(fā)展必然體現(xiàn)在整個社會信用格局的變化上。6、直接融資的發(fā)展必將要求相應(yīng)機構(gòu)的發(fā)展，由此引起整個金融體系的變化。7、直接融資的發(fā)展快慢應(yīng)取決于企業(yè)成為真正主體的進程。　　根據(jù)國際經(jīng)驗與中國改革進程實際，我國已確定大力發(fā)展資本市場、逐步提高直接融資比重的金融發(fā)展戰(zhàn)略。為解決已經(jīng)存在的問題和應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的問題，對直接融資發(fā)展的目標(biāo)和影響進行理論分析，無疑具有重要意義。　　質(zhì)的指標(biāo)重于量的指標(biāo)。發(fā)展的含義包括量的擴張與質(zhì)的改善。兩者是緊密相連又有區(qū)分的。在我國直接融資發(fā)展的初級階段，量的擴張是首要的，到了一定階段后問題不斷出現(xiàn)，就要求注重質(zhì)的改善，就是要規(guī)范發(fā)展。我國當(dāng)前直接融資發(fā)展面臨的突出問題是質(zhì)的問題：國債發(fā)行期限結(jié)構(gòu)不合理、發(fā)行沒有制度化；企業(yè)債發(fā)行控制過死、交易停滯；股票市場主體不成熟等等。關(guān)鍵原因之一就是政府的干預(yù)過多，市場的力量隨著量的擴張日益要求顯現(xiàn)，否則就表現(xiàn)為市場的扭曲。因此，發(fā)展的重點是極大限度地減少政府干預(yù)，疏通各種直接融資渠道，建立多層次的融資體系，保證投融資主體可以在市場中自由選擇?！　“l(fā)展直接融資不是取代間接融資，兩者的關(guān)系是相互促進。直接融資與間接融資是兩種不同的融資方式，各有優(yōu)缺點，各有其獨特的作用，不可相互完全替代。應(yīng)該說，在信息技術(shù)的推動下，直接融資的地位是得到了一個新的提升，但它的最終發(fā)展也不會取代間接融資。首先，網(wǎng)絡(luò)的運用并沒有消除信息不對稱和逆向選擇問題。其次，從資金的需求方來看，其微觀主體是企業(yè)，梅耶斯的新優(yōu)序融資理論已經(jīng)證明，企業(yè)的融資順序是先債務(wù)融資后股權(quán)融資。在成熟的市場中，股票融資面臨分紅的壓力，所籌的資本金因動用決策需經(jīng)股東同意也缺乏流動性，而債券融資的成本又略高于銀行融資，所以不可能完全排除間接融資。第三，從資金的供給來看，除了政府、企業(yè)為了應(yīng)付支付需要而在銀行存有相當(dāng)數(shù)量的資金外，企業(yè)資金為了保持流動性也要存入一部分，公眾為了資金安全也要存入一部分。因此，在可預(yù)見的時期內(nèi)，間接融資的主體地位不會動搖，尤其是在有著傳統(tǒng)緊密銀企關(guān)系的我國。象我國這樣放開金融市場的發(fā)展中國家，直接融資的比重在初期應(yīng)該是會有一個迅猛的提高，但到了某個階段后隨著企業(yè)的成熟會略有下降直至穩(wěn)定在某個水平上?！　≈苯尤谫Y與間接融資的緊密聯(lián)系。將直接融資與間接融資簡單地視為對立發(fā)展，此消彼長的關(guān)系是不妥的，兩者是互相支持、互相影響、緊密相連的。首先，間接融資支持著直接融資的發(fā)展。銀行是金融市場上最主要的參與者，銀行通過發(fā)行金融債券和股票在市場上籌資，通過購買證券和直接投資于企業(yè)向市場提供資金，對券商融通資金，開展商業(yè)匯票承兌與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，為整個市場運作提供交易清算服務(wù)。其次，直接融資的發(fā)展，在一定程度上促進了間接融資的發(fā)展，靈活多樣的投資工具不但為銀行資產(chǎn)的運用提供了新的場所，而且可以吸引更多外資流入或更充分地挖掘社會儲蓄潛力從而可以導(dǎo)致銀行存款的增加。第三，兩者效率的提高會使整個社會效率提高，這反過來又引致各自效率的提高。第四，直接融資規(guī)模過大，管理不當(dāng)，會迫使銀行擴大信用規(guī)模，影響銀行信用規(guī)模的有效控制，如通過固定資產(chǎn)項目投資逼迫銀行流動資金供應(yīng)的增加。而歷次大危機已經(jīng)證明，股市風(fēng)險極易引起銀行風(fēng)險?！　≈苯尤谫Y與間接融資是可以相互轉(zhuǎn)換的。即直接融資可以轉(zhuǎn)化為間接融資，而間接融資也可以轉(zhuǎn)化為直接融資，這是一種相繼轉(zhuǎn)化過程，如商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)就是直接融資轉(zhuǎn)化為間接融資的相繼過程。另一種情形是兩種融資方式的相互轉(zhuǎn)化為同時并存的行為過程，如有價證券持有者將所持有價證券到二級市場流通轉(zhuǎn)讓，然后將所得資金存入銀行；同時，儲蓄者將資金從銀行取出，進入二級市場購買有價證券。從現(xiàn)實生活看，隨著金融創(chuàng)新的興起，直接融資和間接融資的區(qū)別已經(jīng)逐漸模糊，比如以貸款為基礎(chǔ)發(fā)行證券（貸款證券化或資產(chǎn)證券化）、共同基金等，很難將其明確歸類，兩者出現(xiàn)了融合。這種融合結(jié)合了直接融資和間接融資的優(yōu)勢，連接了貨幣市場與資本市場，對金融市場各個局部和整體的深化發(fā)展起了積極作用。這種融合的趨勢必將進一步加強，成為未來金融市場的主流?！　】梢詳嘌缘氖牵苯尤谫Y與間接融資共同發(fā)展共同補充，緊密連接及適當(dāng)比例將提高整個融資體系效率，從而促進我國經(jīng)濟金融的發(fā)展?！　≈苯尤谫Y的發(fā)展必然體現(xiàn)在整個社會信用格局的變化上。銀行信用的比重及影響不可避免地要下降，由此決定整個社會的信用調(diào)控方式的變化。首先，兩者對社會可借貸資金總量的影響有重要區(qū)別。間接融資是擴大貨幣存量，用擴大貨幣存量的方法形成儲蓄與投資；而直接融資不擴大貨幣存量，它是用轉(zhuǎn)移和動用貨幣存量的方法進行投資，動用的結(jié)果是貨幣存量減少，貸款收縮。其次，從調(diào)控效應(yīng)看，隨著直接融資的發(fā)展，非貨幣金融資產(chǎn)量增加，經(jīng)濟金融化的程度將不斷提高，原有的貨幣政策操作工具的效應(yīng)必將減弱。我國的貨幣政策中介目標(biāo)已放棄貸款規(guī)模限制，預(yù)計隨著金融化的深入，貨幣供應(yīng)量這一操作目標(biāo)需要隨之調(diào)整，諸如利率之類的間接工具應(yīng)日益受到重視?！　≈苯尤谫Y的發(fā)展必將要求相應(yīng)機構(gòu)的發(fā)展，由此引起整個金融體系的變化。直接融資的發(fā)展與企業(yè)的股份制改造、資本運作、財務(wù)管理緊密相連，由此要求現(xiàn)代意義上的投資銀行的發(fā)展，這正是我國目前所欠缺的。投資銀行的發(fā)展，可以有兩條道路，由商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)或發(fā)展獨立的投資銀行。此外，直接融資與間接融資融合發(fā)展的趨勢必將促進貨幣市場與資本市場的溝通，加速金融業(yè)走向混業(yè)經(jīng)營的步伐，由此引起相關(guān)監(jiān)管體系的變化。一個統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)的形成在整個市場統(tǒng)一后將順勢出現(xiàn)。　　直接融資的發(fā)展快慢應(yīng)取決于企業(yè)成為真正主體的進程。如前所述，發(fā)展直接融資應(yīng)堅持市場化原則，因此政府的主要作用在于放開不必要的管制，為各個市場的發(fā)展提供規(guī)范的法律保障與政策引導(dǎo)，而不是人為地去設(shè)定某個目標(biāo)與發(fā)展速度。直接融資的發(fā)展必須與規(guī)范化股份制度的推進相配合，否則，將重演由財政融資向銀行融資轉(zhuǎn)變中及轉(zhuǎn)變后出現(xiàn)的大多數(shù)問題。