2012年中國(guó)重啟credit資產(chǎn)證券化pilot。本期證券是2013年8月28日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定的試點(diǎn)項(xiàng)目-2證券化-2證券化產(chǎn)品中的第一筆信貸，基數(shù)資產(chǎn)池是國(guó)家，這些項(xiàng)目資產(chǎn) 證券化...始于2005年12月15日國(guó)家開發(fā)銀行第一個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目資產(chǎn) 證券化、中國(guó)的。

貸后管理是指從貸款發(fā)放到本息回收或信貸終止全過(guò)程中的信貸管理行為的總和。貸后管理是信貸管理的最后環(huán)節(jié)，對(duì)保證銀行貸款安全、防控案件起著至關(guān)重要的作用。貸后管理是控制風(fēng)險(xiǎn)、防止不良貸款發(fā)生的重要環(huán)節(jié)?？蛻舻呢?cái)務(wù)狀況是不斷變化的。在批準(zhǔn)信貸時(shí)，客戶可能財(cái)務(wù)狀況良好。但由于行業(yè)政策和客戶投資失誤的影響，上下游效應(yīng)(負(fù)面效應(yīng)表現(xiàn)為原材料漲價(jià)和產(chǎn)品降價(jià)或需求減少等。)將導(dǎo)致客戶的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化。

論商業(yè)銀行和企業(yè)資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化，這意味著將基金會(huì)資產(chǎn)未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持，并通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)。2005年12月15日，國(guó)家開發(fā)銀行第一個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目-2證券化進(jìn)入發(fā)行階段，我國(guó)-2證券化的進(jìn)程進(jìn)入全面實(shí)施階段。到目前為止，我們已經(jīng)成功推出證券化試點(diǎn)產(chǎn)品:個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券(RMBS)和抵押貸款支持證券(CLO)。今年中國(guó)-2證券化將進(jìn)行第二輪試點(diǎn)，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，中國(guó)-2證券化將更廣泛、更深入發(fā)展。中國(guó)-2證券化起步較晚，實(shí)踐資產(chǎn) 證券化先于理論探索，至今只有部分資產(chǎn)。

之后資產(chǎn) 證券化的離岸產(chǎn)品大獲成功。中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸總公司海上資產(chǎn) 證券化、CIMC及珠海高速公路項(xiàng)目為中國(guó)資產(chǎn) 證券化的實(shí)踐提供了成功的經(jīng)驗(yàn)。最近，我國(guó)金融監(jiān)管部門、部分商業(yè)銀行和大型企業(yè)對(duì)資產(chǎn) 證券化的研究已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段，希望通過(guò)這一金融工具的運(yùn)用來(lái)應(yīng)對(duì)我國(guó)當(dāng)前銀行的不良表現(xiàn)。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，1980-2010年，美國(guó)資產(chǎn) 證券化的產(chǎn)品存量規(guī)模從1108億美元增長(zhǎng)到10萬(wàn)億美元，其在同期信貸資產(chǎn)余額中的占比也從5%增長(zhǎng)到62%。2012年，資產(chǎn) 證券化產(chǎn)品發(fā)行量為2.26萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)26.9%，資產(chǎn) 證券化產(chǎn)品余額為9.9萬(wàn)億美元，占債券總余額的25.8%。由于中國(guó)-2證券化-3/還存在產(chǎn)權(quán)制度、監(jiān)管效率、市場(chǎng)基礎(chǔ)、稅制等一些制約因素，目前資產(chǎn)支持證券占GDP的比重僅為0.5%左右，低于日本。2012年我國(guó)資產(chǎn) 證券化股票規(guī)模僅占債券規(guī)模的0.12%，與國(guó)外成熟市場(chǎng)相差甚遠(yuǎn)。

首先，中誠(chéng)信托資產(chǎn) 證券化于2005年正式上線，經(jīng)歷了幾個(gè)階段的試點(diǎn)。2013年8月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn) -0/、盤活存量信貸資產(chǎn)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，總規(guī)模3000億元，包括國(guó)家開發(fā)銀行。新一輪試點(diǎn)擴(kuò)圍成效顯著。2014年11月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，宣布信貸資產(chǎn) 證券化業(yè)務(wù)由審批制改為業(yè)務(wù)備案制。

國(guó)家開發(fā)銀行資產(chǎn) 證券化總規(guī)模突破千億元。在新一輪擴(kuò)大試點(diǎn)中，國(guó)家開發(fā)銀行從戰(zhàn)略高度推進(jìn)信貸資產(chǎn) 證券化業(yè)務(wù)，從發(fā)展的角度看待發(fā)展業(yè)務(wù)的初期挑戰(zhàn)，充分發(fā)揮銀行和證券的協(xié)同優(yōu)勢(shì)?？朔r(shí)間緊、任務(wù)重、適用范圍有限資產(chǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)大等困難，在嚴(yán)把資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)、加強(qiáng)投資人培養(yǎng)的基礎(chǔ)上，以問(wèn)題為導(dǎo)向，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、發(fā)行模式、資產(chǎn)品類、承銷機(jī)制等方面積極創(chuàng)新。

資產(chǎn)證券化中國(guó)的發(fā)展有很多現(xiàn)實(shí)意義。從宏觀角度看，銀行資產(chǎn) 證券化可以提高金融市場(chǎng)的效率，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也可以促進(jìn)消費(fèi)的擴(kuò)大發(fā)展住宅產(chǎn)業(yè)。從微觀角度看，住房抵押貸款和其他貸款可以增強(qiáng)商業(yè)銀行的流動(dòng)性，優(yōu)化債務(wù)匹配結(jié)構(gòu)，分散抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)，降低抵押貸款利率，減輕購(gòu)房者的還款利息負(fù)擔(dān)，簡(jiǎn)化房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓手續(xù)，擴(kuò)大房地產(chǎn)交易市場(chǎng)。

企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)使用-2證券化技術(shù)發(fā)行的證券稱為資產(chǎn) 證券化產(chǎn)品。資產(chǎn) 證券化本質(zhì)上是通過(guò)特殊的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)制造固定收益類證券產(chǎn)品的過(guò)程即資產(chǎn)持有人將獲得什么資產(chǎn)(主要是貸款等債權(quán)-2)《中華人民共和國(guó)信托法》第九屆常委會(huì)第二十一次會(huì)議于2004年4月

法律構(gòu)建不完善，沒(méi)有統(tǒng)一的-2證券化規(guī)定。上述規(guī)定多為部門規(guī)章，效力不及合同法、擔(dān)保法等法律，且基本屬于試點(diǎn)措施，很多地方規(guī)定模糊，不是真正成熟的法規(guī)；沒(méi)有統(tǒng)一的抵押變更登記制度。中央登記制度的缺失導(dǎo)致基金會(huì)資產(chǎn)抵押變更登記存在法律障礙，使得很多基金會(huì)資產(chǎn)在證券化遇到瓶頸。會(huì)計(jì)處理規(guī)定不成熟。

從市場(chǎng)的角度來(lái)看，資產(chǎn) 證券化也有一些問(wèn)題:1。市場(chǎng)規(guī)模。目前監(jiān)管部門是鼓勵(lì)-2證券化的，但是需要控制節(jié)奏。所以-2證券化的業(yè)務(wù)發(fā)展是上規(guī)模的。之前幾次授信-2證券化，國(guó)務(wù)院給銀監(jiān)會(huì)和央行的批復(fù)規(guī)模只有500億，但2013年又重新開放，總規(guī)模只有4000億。規(guī)模的剛性限制導(dǎo)致資產(chǎn)證券化發(fā)展的業(yè)務(wù)有天花板；2.投資者問(wèn)題。

/圖片-8月7日9月7日，CDB在銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行第一期開元信用資產(chǎn)配套證券101.66億元。時(shí)隔五年，資產(chǎn) 證券化終于再次席卷中國(guó)債券市場(chǎng)。作為一個(gè)在海外對(duì)沖基金親身經(jīng)歷過(guò)美國(guó)次貸危機(jī)整體周期的人，當(dāng)我第一次聽說(shuō)的時(shí)候，我的心情是極其復(fù)雜的。當(dāng)時(shí)我在澳洲讀碩士期間找到了一份分析師的工作?？蛻羰荁asisCapital，美國(guó)最大的投資美國(guó)次級(jí)債務(wù)的對(duì)沖基金。在我離開公司僅幾個(gè)月后，它就從昔日的輝煌淪落為澳大利亞最大的破產(chǎn)對(duì)沖基金公司。

為什么資產(chǎn) 證券化？因?yàn)殂y行貸款額度不足。無(wú)論是中國(guó)的銀行在存款準(zhǔn)備金和存貸比的約束下可貸資金短缺，還是美國(guó)的銀行為了保持利潤(rùn)增長(zhǎng)而擴(kuò)大信貸額度，通過(guò)信托把銀行的資產(chǎn)賣給投資者的結(jié)果，社會(huì)的實(shí)際負(fù)債在保證各項(xiàng)銀行監(jiān)管指標(biāo)不突破的基礎(chǔ)上不斷增加，這正是“影子銀行”所做的。

從20世紀(jì)70年代末開始，在發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家，尤其是美國(guó)，出現(xiàn)了資產(chǎn) 證券化的趨勢(shì)。一般的做法是銀行(也稱原主)直接或間接轉(zhuǎn)換一組資產(chǎn)的。中國(guó)信用資產(chǎn) 證券化于2005年試點(diǎn)。自那以后，中國(guó)國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行和其他銀行已經(jīng)發(fā)行了一些信用支持證券。

2012年中國(guó)重啟credit資產(chǎn)證券化pilot。2013年11月18日，國(guó)家開發(fā)銀行在銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行“開元鐵路2013年第一期專項(xiàng)信貸資產(chǎn)配套證券”，目前的資產(chǎn)支持證券只分為一個(gè)優(yōu)先級(jí)文件資產(chǎn)支持證券，總金額80億元。本期證券是2013年8月28日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定的試點(diǎn)項(xiàng)目-2證券化-2證券化產(chǎn)品中的第一筆信貸，基數(shù)資產(chǎn)池是國(guó)家。