稅前利潤(rùn)為什么更好，為什么稅率越高的債券其稅前利率就越高呢不懂

來(lái)源：整理時(shí)間：2023-04-03 09:35:18 編輯：金融知識(shí) 手機(jī)版

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1，為什么稅率越高的債券其稅前利率就越高呢不懂
2，請(qǐng)問(wèn)巴菲特為什么比較稅前利潤(rùn)稅后利潤(rùn)不是更好
3，為什么預(yù)期息稅前利潤(rùn)大于運(yùn)用債務(wù)籌資
4，為什么凈利潤(rùn)比稅前利潤(rùn)總額高
5，資本收益率與稅前利潤(rùn)率為何考慮稅收的因素

1，為什么稅率越高的債券其稅前利率就越高呢不懂

這是由發(fā)行人決定的，你想，要是稅率越高，投資者得到的稅后利息是不是越低，為了提高債券的吸引力，企業(yè)不就得提高稅前利率嗎，要不然誰(shuí)買他的債券

簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)利率高了，把錢投向了銀行存起來(lái)的利潤(rùn)就高了，而相對(duì)投資債券的利潤(rùn)就少了，買的人少了，所以價(jià)格就下降了

為什么稅率越高的債券其稅前利率就越高呢不懂

2，請(qǐng)問(wèn)巴菲特為什么比較稅前利潤(rùn)稅后利潤(rùn)不是更好

應(yīng)該是息稅前利潤(rùn)吧,這個(gè)是財(cái)務(wù)上的一個(gè)指標(biāo),往往能反映企業(yè)真實(shí)的盈利能力.息稅后利潤(rùn)受企業(yè)負(fù)債水平以及稅收優(yōu)惠,政府補(bǔ)助等的影響,往往是不能真實(shí)反映企業(yè)盈利能力的

河北穩(wěn)升為您服務(wù)。每個(gè)行業(yè)的稅率不同，也有會(huì)計(jì)上的稅務(wù)調(diào)節(jié)。這本書重在分析企業(yè)本身，用稅前的數(shù)字更能說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流狀況。

請(qǐng)問(wèn)巴菲特為什么比較稅前利潤(rùn)稅后利潤(rùn)不是更好

3，為什么預(yù)期息稅前利潤(rùn)大于運(yùn)用債務(wù)籌資

首先要知道由息稅前利潤(rùn)和每股收益構(gòu)成的直角坐標(biāo)系中,負(fù)債籌資線和權(quán)益籌資線的位置,在X軸上的正方向的取兩點(diǎn),在Y軸上負(fù)方向取兩點(diǎn),把X軸靠近原點(diǎn)和Y軸靠近原點(diǎn)的兩點(diǎn)連成一條直線,這是權(quán)益籌資線,把X軸靠右邊的一點(diǎn)和Y軸靠下邊的一點(diǎn)邊成一直線,這條是負(fù)債籌資線,它兩的交點(diǎn)就是每股無(wú)差別點(diǎn).從圖上可看出.交點(diǎn)后,負(fù)債線在上方,說(shuō)明當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于每股無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的息稅前利潤(rùn)時(shí),運(yùn)用負(fù)債籌資能獲得較高的每股收益,在交點(diǎn)前,則是權(quán)益線在上方,說(shuō)明運(yùn)用權(quán)益籌資能獲得較高的每股收益.

為什么預(yù)期息稅前利潤(rùn)大于運(yùn)用債務(wù)籌資

4，為什么凈利潤(rùn)比稅前利潤(rùn)總額高

翻閱上市公司的合并利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表，不難發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)是在利潤(rùn)總額的基礎(chǔ)上，減去所得稅、少數(shù)股東損益和未確認(rèn)的投資損失三項(xiàng)指標(biāo)后得來(lái)的。也就是說(shuō)，這三項(xiàng)指標(biāo)的合計(jì)如果是負(fù)數(shù)，利潤(rùn)總額減去該負(fù)數(shù)后，得出的凈利潤(rùn)就會(huì)大于利潤(rùn)總額。所以，你提出的問(wèn)題也屬于正常。

息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息，凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-按利潤(rùn)總額計(jì)算的企業(yè)所得稅。利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入+投資凈收益+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-營(yíng)業(yè)費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-營(yíng)業(yè)外支出。

5，資本收益率與稅前利潤(rùn)率為何考慮稅收的因素

凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最具綜合性的核心指標(biāo)之一，而對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行綜合分析的最常用方法就是杜邦財(cái)務(wù)分析體系。體系通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行指標(biāo)分解的方式，來(lái)分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變動(dòng)原因和趨勢(shì)。但是該分析體系不便于將企業(yè)存在的經(jīng)營(yíng)效率問(wèn)題和財(cái)務(wù)政策問(wèn)題區(qū)分開來(lái)，也不便于明確所得稅率高低以及債務(wù)成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。本文擬提出彌補(bǔ)上述缺陷的改進(jìn)思路，以提高該體系的適用性。一、傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的缺陷傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系一般按照以下模式對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行指標(biāo)分解：凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù) 　　傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系存在一定的缺陷，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：　　1、傳統(tǒng)體系以企業(yè)的最終經(jīng)營(yíng)成果——凈利潤(rùn)來(lái)衡量企業(yè)收益，而計(jì)算凈利潤(rùn)既要扣除經(jīng)營(yíng)成本，也要扣除融資成本即利息支出，還要扣除所得稅額，從而使銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利率既要受到經(jīng)營(yíng)效率的影響，也要受到財(cái)務(wù)政策的影響，還要受到所得稅率高低的影響。當(dāng)銷售凈利率或總資產(chǎn)凈利率發(fā)生變動(dòng)引發(fā)凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)時(shí)，很難分清哪些是經(jīng)營(yíng)效率變動(dòng)的影響，哪些是財(cái)務(wù)政策變動(dòng)的影響，哪些是所得稅支出變動(dòng)的影響，等等。 2、總資產(chǎn)凈利率缺乏邏輯上的一致性。該指標(biāo)的分子“凈利潤(rùn)”是歸屬于股東所有的收益，而分母“資產(chǎn)總額”則包括股東和債權(quán)人共同的出資，兩者之間缺乏一致性。　　3、傳統(tǒng)體系以權(quán)益乘數(shù)來(lái)反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，但權(quán)益乘數(shù)只反映負(fù)債程度，不能直接體現(xiàn)由此產(chǎn)生的債務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果不考慮債務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只要舉債，權(quán)益乘數(shù)就會(huì)大于1，就能促進(jìn)凈資產(chǎn)收益率的提高，負(fù)債比重越大，權(quán)益乘數(shù)越大，這種促進(jìn)作用越強(qiáng)。而實(shí)際上，當(dāng)企業(yè)加大負(fù)債比重即加大權(quán)益乘數(shù)時(shí)，負(fù)債比重的加大勢(shì)必帶來(lái)利息支出的增加，從而使銷售凈利率和資產(chǎn)凈利率降低。由此可見(jiàn)，傳統(tǒng)體系是通過(guò)權(quán)益乘數(shù)與銷售凈利率或資產(chǎn)凈利率之間的這種反向變動(dòng)效應(yīng)來(lái)間接反映債務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的。但這樣反映債務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不直觀，因?yàn)殇N售凈利率或總資產(chǎn)凈利率受到經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策的雙重影響，盡管權(quán)益乘數(shù)提高后，銷售凈利率或資產(chǎn)凈利率會(huì)降低，但是傳統(tǒng)體系難以把由利息支出增加所導(dǎo)致的降低額與由經(jīng)營(yíng)效率變化所導(dǎo)致的降低額區(qū)別開來(lái)。二、傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的改進(jìn)思路　　1、用息稅前利潤(rùn)取代凈利潤(rùn)來(lái)衡量企業(yè)收益，在此基礎(chǔ)上用總資產(chǎn)報(bào)酬率（息稅前利潤(rùn)÷資產(chǎn)總額）和銷售息稅前利潤(rùn)率（息稅前利潤(rùn)＋銷售收入）宋代替?zhèn)鹘y(tǒng)的總資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率。首先，由于息稅前利潤(rùn)是未扣除利息支出亦未進(jìn)行分配的純粹經(jīng)營(yíng)收益，完全由經(jīng)營(yíng)效率所決定，不受財(cái)務(wù)政策的影響，因而總資產(chǎn)報(bào)酬率和銷售息稅前利潤(rùn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響也只涉及經(jīng)營(yíng)效率方面的因素。其次，息稅前利潤(rùn)在扣除利息支出后還要再減去所得稅才能得到凈利潤(rùn)，從而可以將所得稅因素納入杜邦財(cái)務(wù)分析體系的范圍。再次，由于權(quán)益乘數(shù)的改變屬于財(cái)務(wù)政策的變動(dòng)，不會(huì)引發(fā)總資產(chǎn)報(bào)酬率和銷售息稅前利潤(rùn)率的變化，這樣就能把經(jīng)營(yíng)效率因素和財(cái)務(wù)政策因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響明確區(qū)別開來(lái)。此外，總資產(chǎn)報(bào)酬率的分子“息稅前利潤(rùn)”包括了股東和債權(quán)人共有的收益，而分母“資產(chǎn)總額”則包括了股東和債權(quán)人共同的出資額，該指標(biāo)比總資產(chǎn)凈利率更具有邏輯上的一致性，這也提高了杜邦財(cái)務(wù)分析體系的科學(xué)性。　　2、在傳統(tǒng)體系中引入財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的倒數(shù)來(lái)體現(xiàn)債務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以彌補(bǔ)權(quán)益乘數(shù)忽視債務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的缺陷。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)在改進(jìn)體系中以倒數(shù)形式出現(xiàn)，可以視為權(quán)益乘數(shù)的抵減項(xiàng)。當(dāng)加大負(fù)債比重使權(quán)益乘數(shù)提高時(shí)，所引發(fā)的利息支出的增加會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同時(shí)升高，從而抵銷權(quán)益乘數(shù)提高的有利影響，體現(xiàn)了債務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的消極作用。　　按照以上思路，我們可以將杜邦財(cái)務(wù)分析體系重新分解如下：三、對(duì)改進(jìn)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的分析　　上述改進(jìn)體系表明，凈資產(chǎn)收益率受到銷售息稅前利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)以及所得稅稅率的共同影響。　　1、銷售息稅前利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，體現(xiàn)了企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)決策的效果。前者表明銷售收入的經(jīng)營(yíng)獲利能力，后者表明資產(chǎn)總額的運(yùn)營(yíng)效率，二者相乘為總資產(chǎn)報(bào)酬率，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的綜合體現(xiàn)。提高銷售息稅前利潤(rùn)率的途徑一是擴(kuò)大銷售收入，二是降低經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高則要依靠提高銷售收入和處理閑置資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)。銷售息稅前利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的不同組合還可以反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)政策，如“薄利多銷”——較低的銷售息稅前利潤(rùn)率與較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，“厚利少銷”——較高的銷售息稅前利潤(rùn)率與較低的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。　　2、權(quán)益乘數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映了企業(yè)財(cái)務(wù)政策對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，體現(xiàn)了企業(yè)籌資決策的效果。前者體現(xiàn)了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)政策，后者則反映了由企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)政策所決定的債務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。權(quán)益乘數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)之比的含義是：首先，舉債不一定能促進(jìn)凈資產(chǎn)收益率的提高，只有當(dāng)權(quán)益乘數(shù)大于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)即二者之比大于1時(shí)，這種促進(jìn)作用才會(huì)存在，若權(quán)益乘數(shù)小于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，舉債反而會(huì)降低凈資產(chǎn)收益率；其次，單純加大負(fù)債比重即提高權(quán)益乘數(shù)并不一定就能提高凈資產(chǎn)收益率，只有當(dāng)權(quán)益乘數(shù)提高的幅度大于所引發(fā)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)升高的幅度時(shí)，加大負(fù)債比重才是有利的。權(quán)益乘數(shù)大于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的條件可推導(dǎo)如下：　　由此可見(jiàn)，只有當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率高于債務(wù)平均利率時(shí)，舉債或加大負(fù)債比重才能促進(jìn)凈資產(chǎn)收益率的提高。一般情況下，債務(wù)利率是固定的，而企業(yè)所能創(chuàng)造的總資產(chǎn)報(bào)酬率卻存在不確定性。用不確定的總資產(chǎn)報(bào)酬率去抵償固定的債務(wù)利率，會(huì)導(dǎo)致股東所能獲得的凈資產(chǎn)收益率具有更大的不確定性，而這正是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根源所在。因此，企業(yè)在舉債時(shí)，必須慎重考慮自身經(jīng)營(yíng)盈利能力的水平和穩(wěn)定性，合理預(yù)計(jì)總資產(chǎn)報(bào)酬率高于債務(wù)利率的可能性及其程度，避免承擔(dān)過(guò)高的債務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，在合理的范圍內(nèi)，盡可能利用商業(yè)信用等無(wú)息債務(wù)，也可以起到降低債務(wù)平均利率的作用，以提高權(quán)益乘數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)之比，進(jìn)而推動(dòng)凈資產(chǎn)收益率的提高。　　3、所得稅稅率的高低屬于企業(yè)外部因素。企業(yè)應(yīng)積極進(jìn)行稅務(wù)籌劃來(lái)降低所得稅負(fù)擔(dān)，以提高凈資產(chǎn)收益率。下面以G中金（000060）為例，對(duì)比改進(jìn)前后的杜邦財(cái)務(wù)分析體系的差別。　　G中金2004年的凈資產(chǎn)收益率與2003年相比大幅上升。上升的主要原因除了銷售息稅前利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高外，最值得注意的是權(quán)益乘數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的變化。2004年的權(quán)益乘數(shù)與2003年相比有所下降，按照傳統(tǒng)體系的思路，這是對(duì)凈資產(chǎn)收益率的不利影響，體現(xiàn)了不良的財(cái)務(wù)政策。但依據(jù)改進(jìn)體系可以看出，盡管2004年的權(quán)益乘數(shù)有所下降，但2004年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)下降幅度更大，說(shuō)明公司在2004年度大幅節(jié)約了利息支出，降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而使2004年的權(quán)益乘數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)之比相對(duì)于2003年大幅上升，促進(jìn)了凈資產(chǎn)收益率的提高。因此，2004年度G中金減少負(fù)債比重屬于財(cái)務(wù)政策的有利變動(dòng)。　　2005年的凈資產(chǎn)收益率在2004年基礎(chǔ)上繼續(xù)大幅上升。依據(jù)傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系，上升的主要原因是銷售凈利率的提高，其次是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，即2005年凈資產(chǎn)收益率的上升主要?dú)w因于經(jīng)營(yíng)效率特別是銷售獲利水平的提高。而依據(jù)改進(jìn)杜邦財(cái)務(wù)分析體系，G中金2005年的銷售息稅前利潤(rùn)率提高幅度并不大，但平均所得稅稅率卻大幅下降。由此可以推斷，2005年凈資產(chǎn)收益率的上升并非主要源于經(jīng)營(yíng)效率的提高，而是所得稅費(fèi)用大幅下降的結(jié)果。

資本收益率: 表示扣除利息因素(利息一般認(rèn)為是金融活動(dòng)產(chǎn)生的)后長(zhǎng)期資本的收益率. 資產(chǎn)利潤(rùn)率的意義是：1.表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。通過(guò)對(duì)該指標(biāo)的深入分析，可以增強(qiáng)各方面對(duì)企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)注，促進(jìn)企業(yè)提高單位資產(chǎn)的收益水平。2.一般情況下，企業(yè)可據(jù)此指標(biāo)與市場(chǎng)資本利率進(jìn)行比較，如果該指標(biāo)大于市場(chǎng)利率，則表明企業(yè)可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，獲取盡可能多的收益。3.該指標(biāo)越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越有效。資產(chǎn)和資本是不同的概念，資本是企業(yè)收到的投資方投入的資金、實(shí)物等，資產(chǎn)包括資本，同時(shí)包含企業(yè)的負(fù)債等，即資產(chǎn)＝負(fù)債+所有者權(quán)益（內(nèi)含資本）。資產(chǎn)收益率（資產(chǎn)利潤(rùn)率）＝凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)；資本收益率＝凈利潤(rùn)/資本。資本收益率=[凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用（1-稅率）]÷(權(quán)益+債務(wù)) = ebit(1-t)/ (權(quán)益+債務(wù)) = ebit(1-t)/ 長(zhǎng)期資本準(zhǔn)確的說(shuō), 長(zhǎng)期資本應(yīng)該等于股東權(quán)益+非流動(dòng)負(fù)債如果凈負(fù)債里不含金融資產(chǎn)或比率很小,則息前資產(chǎn)收益率與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)收益率相等