通脹不意味著有大牛市，這是大家首先需要了解的一點。關于降息為何不一定造成通脹，日本與歐盟就是最好的例子，很多人利用這種通脹預期，鼓吹可以炒股抗通脹，這根本是無稽之談，歐日不僅通脹率長期無法達到2%的通脹目標，且通脹水平不時有滑向通縮的嫌疑，如果通脹進一步超預期發(fā)展，那么美聯(lián)儲迫于通脹壓力縮減QE，甚至開始加息的可能性是越來越高。

1、為什么降息不一定造成通脹？

關于降息為何不一定造成通脹，日本與歐盟就是最好的例子。日央行與歐央行近些年來一直執(zhí)行的是負利率政策，利率水平可以說是全球最低水平，同時歐日央行還會根據(jù)經(jīng)濟運行情況不時推出QE政策，但是日本與歐盟近些年來的通脹水平卻一直很低，日本今年1月份全國核心消費者物價指數(shù)(CPI)較上年同期上升0.8%。歐元區(qū)2月CPI未季調(diào)年率初值增長1.2%，2月CPI月率增長0.2%，

歐日不僅通脹率長期無法達到2%的通脹目標，且通脹水平不時有滑向通縮的嫌疑。為何歐日央行采用負利率 QE政策，向市場提供了超額流動性后，通脹水平依然起不來呢？主要是兩個問題形成的，第一實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟失衡，第二貨幣輸出，一、實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟失衡利率水平太低，會烙平無風險資產(chǎn)收益率，銀行存款、國債等收益率過低甚至是負利率，這就逼迫社會流動性向風險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，目的是為了追求高收益，結果導致嚴重的金融化現(xiàn)象，金融化嚴重的表現(xiàn)就是股市泡沫、債市泡沫等問題，所以近些年來歐日的債務市場都在高速擴張，且歐洲股市明顯泡沫化。

當金融化嚴重的時候，金融體就成為了實體經(jīng)濟的吸血鬼，產(chǎn)業(yè)資本的利潤與流動性都會被金融市場圈走了，華爾街就是一個典型例子，不僅吞噬美國的產(chǎn)業(yè)資本與利潤，還套取世界利潤。實體經(jīng)濟的資本被金融體圈走，實體經(jīng)濟就難以擴張發(fā)展，而且實體經(jīng)濟大多利潤又偏低，市場競爭的殘酷性決定了實體經(jīng)濟被淘汰，大家都去搞金融，結果實體經(jīng)濟日漸萎靡，實體經(jīng)濟萎靡那么國際大宗商品就過剩，價格就會下跌，這樣通脹就會低迷，

二、國際貨幣輸出另外，歐元與日元都是國際貨幣，負利率導致貨幣借出價格低廉，利于歐元與日元向國際上輸出，這樣歐央行日與日央行超發(fā)的貨幣就會流向國際，或成為其他國家的外匯儲備，或投資海外，或在海外金融市場中套利，由于流動性的巨額輸出，造成央行貨幣政策效應遞減，所以并沒有造成內(nèi)部的通脹。從上面的例子中我們看到，雖然貨幣現(xiàn)象是通脹的基礎，但是各類資產(chǎn)都具有不同的蓄水池作用，當貨幣過于向金融市場流動時，金融市場會吞噬大量的貨幣，使貨幣空轉(zhuǎn)，造成實體經(jīng)濟流動性的下降，這時大宗商品價格就會低迷，通脹水平就不容易走高，

2、通脹之下為什么沒有牛市？

最近美國的通脹壓力是越來越大了。耶倫周二早些時候表示，如果拜登政府的大約4萬億美元支出計劃得以實施，那么美聯(lián)儲可能不得不加息以防止經(jīng)濟過熱，要知道，耶倫在前幾天還在一直說，當前美國的通脹是暫時的，并認為政府有足夠的工具來應對通脹。而這是耶倫首次具體說這種應對通脹的工具，其實就是加息，同時也是美國這種實權人物首次提及加息來防止經(jīng)濟過熱，這里雖然說的是經(jīng)濟過熱，但大家都知道實際上就是指美國當前巨大的通脹壓力。

由于當前全球大宗商品價格暴漲，所以美國所面臨的通脹壓力，應該是上世紀70年代超級大滯脹以來最高的，但美聯(lián)儲一直掩耳盜鈴的說，當前的通脹是暫時的。然而包括巴菲特在內(nèi)很多人都認為，美國當前面臨的通脹壓力是長期的，如果通脹進一步超預期發(fā)展，那么美聯(lián)儲迫于通脹壓力縮減QE，甚至開始加息的可能性是越來越高。而當前美股的泡沫是完全基于美聯(lián)儲的大放水吹上去的，而非基于實體經(jīng)濟真正的繁榮而來的，所以一旦美聯(lián)儲開始收水，甚至加息，勢必會戳破美股的泡沫，

這是昨晚為什么耶倫一喊話加息，納斯達克指數(shù)就大跌的緣故。而道瓊斯指數(shù)則以傳統(tǒng)行業(yè)為主，很多是銀行股，反而受益于加息預期，所以整體跌幅不大，尾盤甚至還翻紅，現(xiàn)在美聯(lián)儲最糟糕的就是完全被資本市場所綁架，雖然美聯(lián)儲鮑威爾一直信誓旦旦宣稱不關心資產(chǎn)價格，但這完全就是自欺欺人，昨晚耶倫發(fā)表加息言論后，美股大跌，然后耶倫就趕緊出來“澄清”說她沒有預測和建議加息，她尊重美聯(lián)儲的獨立性。