這樣的市場被稱為是有效的,但市場有效并不代表證券價格就靜止不動了。首先市場有效假說背后隱含的邏輯是,事實上,從短線而言,股價多半兒是可被操縱的,什么有效市場理論、技術(shù)分析、基本面,都是華麗的說辭而已,Ithinkalmostallmarketsareefficientalmostallofthetime.“Almostall”means90percent.就是Black認(rèn)為絕大部分市場在絕大部分時候(90%)都是有效的。
1、什么是資本市場?
謝謝問答的邀請!先用標(biāo)準(zhǔn)的定義簡單回復(fù):資本市場是金融市場的一部分,它包括所有關(guān)系到提供和需求長期資本的機構(gòu)和交易。長期資本包括公司的部分所有權(quán)如股票、長期公債、長期公司債券、一年以上的大額可轉(zhuǎn)讓存單、不動產(chǎn)抵押貸款和金融衍生工具等,也包括集體投資基金等長期的貸款形式,但不包括商品期貨,舉例最多散戶參與的資本市場——股市吧。
其實,全世界的股市就如合法的賭場一般,散戶在其中炒股,長期而言,只有10%的勝算,也就是所謂的“7虧2平1贏”,而那所謂的“2平”,其實也是虧的,至少浪費了時間,和失去了本來存銀行可獲得的利息等,事實上,從短線而言,股價多半兒是可被操縱的,什么有效市場理論、技術(shù)分析、基本面,都是華麗的說辭而已。股市就好似原始叢林,大魚吃小魚,小魚吃蝦米,勝者為王敗者為寇的地方,
2、什么是資本市場的有效性?
市場有效性假說(EfficientMarketHypothesis,以下簡稱EMH)由芝加哥大學(xué)的金融教授EugeneFama在1960年代提出。在EMH中,F(xiàn)ama教授提出了三種有效程度不同的市場,在最有效的市場中,證券的價格反映了所有公開和不公開的信息。舉個例子來說,假設(shè)工商銀行的股票價格是每股50塊錢,那么根據(jù)EMH,這每股50塊錢的股票價格已經(jīng)將所有關(guān)于工商銀行的信息包含了進去,比如該銀行的盈利前景,成本估算,行業(yè)競爭情況,等等,
目前市場上交易的股票價格,是最公平,最準(zhǔn)確的價格。這樣的市場被稱為是有效的,但市場有效并不代表證券價格就靜止不動了,如果有更新的信息被發(fā)現(xiàn),那么證券價格會變化。比如當(dāng)大家知道工商銀行下一季度的盈利會下降時,其股票價格會隨之跌落,一直跌到在盈利下降后該股票反應(yīng)的公平價格為止,在完全有效的市場下,任何買賣股票的行為都是浪費時間。
因為當(dāng)前的股票價格已經(jīng)完全反應(yīng)了所有相關(guān)的信息,也就是說其股票價格是公平合理的,不高也不低,如果在這種情況下去買賣股票,相當(dāng)于賭一個未來的不確定,因為未來的新信息可能是利好,也可能是利空,在這種情況下買賣股票和投一枚硬幣猜正反面的性質(zhì)是類似的。所以對于一個投資者來說,買或者賣都無法給他任何優(yōu)勢,最好的策略是呆而不動(BuyandHold),什么都不做,
這樣的策略背后的邏輯是什么呢?讓我通過下面這個例子來說明一下:假設(shè)你去一個行人擁擠的地鐵站里坐地鐵。因為地鐵有很多道門,因此你可以選擇在任何一道門前排隊等地鐵,每個人都想快點進地鐵,在這種情況下大致來說你有兩種策略:1.主動去尋找最短的隊伍并且排在后面。在這種策略下,你需要先望一眼,找到最短的隊伍,然后在最短時間呢跑到那里排進去,
事實上大部分人確實都是這么做的,當(dāng)然這種策略也有其風(fēng)險。最大的風(fēng)險是你找了半天,后來發(fā)現(xiàn)隊伍都差不多長,但是因為尋找最短的隊伍而浪費了一定時間,到最后反而排在更后面,還有一種風(fēng)險是你遠(yuǎn)遠(yuǎn)看去那個隊伍比較短,等你跑到時可能中間已經(jīng)有人加入了隊伍,或者走近一看才發(fā)現(xiàn)原來并不是那么短,那么你花了額外的時間尋找那樣的隊伍并且跑過去,對你來說也是一筆成本。
2.第二種策略是假定每條隊伍都是一樣長,每當(dāng)某個隊伍比其他隊伍短的時候,總有人會在最短的時間內(nèi)把那個空給補上。在這種情況下,花時間去找更短的隊伍簡直就是浪費精力,最合理的策略是看到一條隨機的隊伍就排上,而不去浪費任何時間尋找更短的隊伍,如果市場是高度有效的,那么第二種策略要比第一種策略更優(yōu),因為在第一種策略下,乘客首先需要付出一定的成本(比如花時間找,花力氣跑來跑去,等等)去尋找最短的隊伍。