社會(huì)融資成本降低銀行存款利率降低，往往會(huì)引起貸款、再貸款利率的調(diào)低，銀行貸款規(guī)模增加。在自由經(jīng)濟(jì)學(xué)家的典型模型里面，他們會(huì)的，但是現(xiàn)實(shí)上，人類會(huì)因?yàn)樨?fù)利率而恐慌，反而不敢投資，現(xiàn)實(shí)中，負(fù)利率往往會(huì)導(dǎo)致更多的問(wèn)題，如果貨幣信用進(jìn)一步下降，那么這種故事還是會(huì)重復(fù)的。

1、利率降至零意味著什么？會(huì)引發(fā)什么樣的后果？

我在不久前的回答中剛剛詳細(xì)闡述了利率降低到零的相關(guān)問(wèn)題，這里簡(jiǎn)述觀點(diǎn)：第一，降息，或者說(shuō)降低利率是央行對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行壓力的直接干預(yù)方式，本質(zhì)是降低存貸款利率來(lái)釋放流動(dòng)性和降低融資成本，那么也就是說(shuō)，降息的力度越大，釋放的流動(dòng)性越多，對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用也越大。那么降息為零意味著降息釋放的流動(dòng)性已經(jīng)最大，對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用理論上也是最大，

第二，但是隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，和歷次降息釋放的流動(dòng)性積累，現(xiàn)在降息已經(jīng)越來(lái)越不能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)提供良好的支撐，所以歷次降息對(duì)危機(jī)的應(yīng)對(duì)當(dāng)中，每一次的利率都要降的更低，直到08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)降低利率到零，并且歐日央行出現(xiàn)了降低利率到負(fù)值的地步。但是即便如此，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支撐還是不夠，這里有各種理論的分析，最主要的問(wèn)題還是流動(dòng)性泛濫導(dǎo)致的流動(dòng)性陷阱，所以為了進(jìn)一步支撐經(jīng)濟(jì)，各國(guó)央行采取了非常規(guī)的方法，比如在降息到零之后啟動(dòng)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃等，

2、如果全球長(zhǎng)期處于負(fù)利率狀態(tài)，社會(huì)會(huì)出現(xiàn)什么情形呢？

在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，負(fù)利率是合理而且穩(wěn)定的。但是，從現(xiàn)實(shí)來(lái)說(shuō)，負(fù)利率壞處多多，有可能導(dǎo)致流動(dòng)性陷阱，更有可能促使世界回歸金本位，或者找尋另一種世界貨幣，經(jīng)濟(jì)學(xué)上面有個(gè)假設(shè)性案例：如果一艘船沉沒(méi)了，一群人困在孤島，海浪沖上來(lái)很多食物。而這些食物又被有序平均分配，一些人胃口大不夠吃，一些人胃口小有剩余，他們之間借貸這些食物，會(huì)用怎樣的利率呢？如果沖上岸的是可儲(chǔ)存的壓縮餅干呢？借貸可能就不會(huì)發(fā)生，因?yàn)閴嚎s餅干可以儲(chǔ)存，若平均分配，胃口小的人寧愿自己藏著，也不會(huì)愿意借貸。

這可以理解為一種硬通貨的跡象，在金本位時(shí)代的英國(guó)，英鎊是非常保值的，借貸利率非常高（同樣在我國(guó)的農(nóng)村，有記載鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)以前借貸利率高達(dá)200%，想想王安石時(shí)代20%年利率都算優(yōu)惠政策）。每年擔(dān)心的不是通脹，而是過(guò)度緊縮，因?yàn)辄S金在屬性上比較適合儲(chǔ)藏。如果沖上岸的是一堆無(wú)花果呢？眾所周知，無(wú)花果數(shù)天就爛了，

這就好像如今寬松的紙幣。那么借貸就會(huì)盛行，出借無(wú)花果的人，可能不會(huì)要求更多的回報(bào)，他們借出去10個(gè)無(wú)花果，可能收回兩個(gè)就心滿意足了，想象一下。自己不吃，無(wú)花果無(wú)非也是白白的爛掉，而如果借出去，萬(wàn)一對(duì)方找到了新的食物，就可以獲得更多的返還。這就是過(guò)度寬松的社會(huì)，我們看到上面兩個(gè)例子，了解到：如果貨幣信用比較高，沒(méi)有寬松，那么緊縮會(huì)導(dǎo)致債權(quán)人優(yōu)勢(shì)，也就是出借錢的那些人將主導(dǎo)借貸市場(chǎng)，在古代，有很多的吝嗇鬼和守財(cái)奴，你也許還記得《威尼斯商人》，記得名著里的潑留希金、夏洛克、阿巴貢、葛朗臺(tái)。

在那個(gè)時(shí)代，信貸不發(fā)達(dá)，借貸人主導(dǎo)市場(chǎng)貨幣流通，而在貨幣信用下降，競(jìng)爭(zhēng)性貶值的時(shí)候，債務(wù)人將獲得一定的優(yōu)勢(shì)。有很多年有人在宣傳，無(wú)欠債不富貴，在過(guò)去，利用房貸累積，獲得房地產(chǎn)轉(zhuǎn)手的人獲得了大量財(cái)富。如果貨幣信用進(jìn)一步下降，那么這種故事還是會(huì)重復(fù)的，當(dāng)貨幣是無(wú)花果，那么大家就不應(yīng)該囤積現(xiàn)金，而應(yīng)該借出去。

上面說(shuō)的，其實(shí)依然是理性人范疇，即使負(fù)利率，也是合理的，只是借貸雙方的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換而已。然而現(xiàn)實(shí)中，負(fù)利率往往會(huì)導(dǎo)致更多的問(wèn)題，比如負(fù)利率之后，銀行體系怎么辦？有沒(méi)有考慮過(guò)實(shí)際上銀行體系是依賴?yán)畲嬖诘?，如果存粹的?fù)利率，銀行就只能從央行獲得資金去做借貸。而儲(chǔ)蓄客戶將回避銀行，這會(huì)產(chǎn)生什么問(wèn)題？這有可能導(dǎo)致流動(dòng)性陷阱。

負(fù)利率會(huì)導(dǎo)致通脹嗎？其實(shí)現(xiàn)實(shí)是負(fù)利率可能會(huì)導(dǎo)致更加嚴(yán)重的通縮，銀行系統(tǒng)在現(xiàn)有體系下放大了資金。比如準(zhǔn)備金制度就是，銀行獲得100元存款，他可以借貸出比如80元，而這筆存款沒(méi)有逃出銀行系統(tǒng)，他又能以此為準(zhǔn)備金，貸款64元，這就是近現(xiàn)代銀行系統(tǒng)對(duì)于貸款的放大作用，但如果負(fù)利率，你存入銀行的錢反而會(huì)倒貼管理費(fèi)。