中國首次正式定義“中國影子-2/”。什么是影子-2/？什么是影子 銀行？影子 銀行是否與非-銀行金融機構(gòu)相同？簡單來說，影子-2/不是反映在銀行資產(chǎn)負債表中的存貸款項目，而是存貸款業(yè)務(wù)中的銀行部隊”，中國影子 銀行是什么意思？根據(jù)金融穩(wěn)定委員會的定義，影子 銀行意味著其游離于監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利。

影子銀行風險有多大？瑞士瑞信銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家陶冬將其描述為“中國經(jīng)濟未來最大的定時炸彈”。在他看來，浮出水面的只是冰山一角，水下巨大的冰山體積更是驚人。這是夸張還是警告？據(jù)陶冬估計，目前我國信貸總量為80萬億元，官方銀行貸款為47萬億元。兩者相減，可以粗略估算出目前影子-2/產(chǎn)品規(guī)模約為33萬億元。這可能是迄今為止人們看到的影子 銀行的規(guī)模的最大估計值。

從廣義信用中介角度計算的中國影子-2/總規(guī)模約為30萬億元；海通證券(股吧)計算的影子-2/的規(guī)模約為28.8萬億元，占2012年GDP的55.4%，占存款余額的32.3%；ANZ銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家計算的“-2影子-2/”的規(guī)模約為15萬億至17萬億元，占常規(guī)銀行系統(tǒng)的12%至13%。

中國非銀行金融機構(gòu)的風險特征與海外國家不同。具有中國特色的影子 銀行屬性是制度風險分析的起點。(1)境外成熟市場非銀行金融機構(gòu)的風險特征與金融市場的流動性風險和系統(tǒng)穩(wěn)定性高度相關(guān)，表現(xiàn)為貨幣基金長期錯配嚴重、對沖基金杠桿過高、ETF市場規(guī)模過大、交易方向一致。(2)境外相關(guān)因素不適用于我國非銀行機構(gòu)風險評估:我國貨幣基金資產(chǎn)存續(xù)期受到嚴格監(jiān)管要求(2020Q3平均存續(xù)期約74天)，理財子公司等注冊資本較高(平均50億元以上)保證了銀行現(xiàn)金管理產(chǎn)品的流動性要求；我國對沖基金和ETF尚未進入資產(chǎn)管理規(guī)模主流(如ETF規(guī)模僅為1.4萬億元，不到資本市場規(guī)模的3%)，杠桿風險可控。

Bill Gross(2007):影子銀行它相當于現(xiàn)代金融體系，因為它包括了二戰(zhàn)后除商業(yè)以外的幾乎所有金融創(chuàng)新銀行。作為促進全球金融穩(wěn)定的多邊合作機構(gòu)，金融穩(wěn)定理事會將影子 銀行定義為涉及傳統(tǒng)銀行體系之外的機構(gòu)和活動的信用中介業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)的銀行系統(tǒng)之外如何定義？一般來說，有兩個參考標準。第一，對這些機構(gòu)和活動的監(jiān)管不同于傳統(tǒng)的銀行。第二，這些機構(gòu)無法像傳統(tǒng)的銀行，從最后貸款人(中央委員會銀行)處獲得流動性支持，相關(guān)債權(quán)人也無法像個人儲戶一樣獲得存款保險等政府支持的信用。

影子銀行，又稱影子金融系統(tǒng)或-1 銀行系統(tǒng)，2011年4月，金融穩(wěn)定委員會(FSB)對“影子-2/”、“銀行”做了嚴格的定義對于歐美來說，主要是證券化推動的金融創(chuàng)新工具，而這些工具大部分在中國的金融市場并不存在。在我國，信托、理財?shù)葮I(yè)務(wù)完全由銀監(jiān)會監(jiān)管，與金融穩(wěn)定委員會對影子 銀行的定義不符，因此不能視為影子 銀行。

相關(guān)法律需要相關(guān)金融部門修改，理由是數(shù)字人民幣監(jiān)控貨幣流向。加強監(jiān)管，制定各方面的監(jiān)管制度和規(guī)則，確保其安全，發(fā)揮監(jiān)管作用。要用法律和政策來約束，用法律來監(jiān)督，用網(wǎng)絡(luò)來監(jiān)督，用方方面面來監(jiān)督，用現(xiàn)實來監(jiān)督，確保所有人員無憂。中國銀監(jiān)會政策研究局課題組和統(tǒng)計信息與風險監(jiān)測部發(fā)布了中國影子-2/報告，以下簡稱報告。

什么是影子 銀行？影子 銀行又稱并行系統(tǒng)，是2007年美聯(lián)儲年會上誕生的一個名詞。影子 銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利的信用中介體系(包括各種相關(guān)機構(gòu)和業(yè)務(wù)活動)。包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券、保險公司、結(jié)構(gòu)性投資工具(SIV)等非銀行金融機構(gòu)。所有影子 銀行相互作用形成一個影子具有信用和衍生關(guān)系的系統(tǒng)。

影子 銀行的基本特征影子 銀行的基本特征可以總結(jié)如下。第一，交易模式是批發(fā)，不同于商業(yè)銀行的零售模式。第二，進行不透明的場外交易。影子 銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計非常復雜，可以公開的信息很少。這些金融衍生品交易大多在場外市場進行，信息披露制度非常不完善。第三，杠桿率很高。因為沒有商家銀行、影子 銀行那樣豐厚的資本，利用財務(wù)杠桿大量運作。

說不上來是哪三個。中國影子 銀行主要分為三類:第一類是沒有金融牌照，完全不受監(jiān)管的信用中介機構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司和第三方金融機構(gòu)；第二類是不持有金融牌照、監(jiān)管不足的信用中介機構(gòu)，包括融資性擔保公司、小額貸款公司；第三類是有金融牌照，但監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財業(yè)務(wù)。

這一概念由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅·麥卡里(PaulMcCulley)在2007年美聯(lián)儲年會上首次提出。是指游離于監(jiān)管體系之外，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行監(jiān)管體系相對應(yīng)的金融機構(gòu)。從2010年開始，中國的影子-2/呈現(xiàn)出野蠻發(fā)展的趨勢。預計到2016年，中國廣義影子 銀行的規(guī)模達到96萬億元，約占銀行總資產(chǎn)的44%。

從中國的情況來看，中國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，取得了舉世矚目的成就。金融體系在促進經(jīng)濟增長方面發(fā)揮了重要作用。尤其是在我國，融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主，而銀行產(chǎn)業(yè)是金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，所以讓銀行健康、有能力服務(wù)實體經(jīng)濟非常重要。為此，中國市政府實施了一系列重大金融改革，如大型商業(yè)銀行重組上市等。通過建立健全公司治理，加強內(nèi)部控制和風險管理，金融業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟和社會發(fā)展的能力和國際競爭力不斷提高，抗風險能力顯著增強，為我國經(jīng)濟發(fā)展提供了有利支撐。

通過對歷史的觀察，我們發(fā)現(xiàn)一個普遍現(xiàn)象。在某些時期銀行，行業(yè)發(fā)展非?？?，資產(chǎn)、利潤等指標都快速增長，甚至明顯快于同期經(jīng)濟發(fā)展水平。但金融風險往往也隨之而來，要警惕銀行表面成績下可能隱藏的風險和危機。在承認銀行是企業(yè)的同時，和普通企業(yè)一樣，也要注意銀行有別于普通企業(yè)的特點。

根據(jù)金融穩(wěn)定委員會的定義，影子 銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外并可能引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利的信用中介體系。簡單來說，影子-2/不是反映在銀行資產(chǎn)負債表中的存貸款項目，而是存貸款業(yè)務(wù)中的銀行部隊”。影子 銀行可以理解為貸款給借款人，但不記入資產(chǎn)負債表中銀行存貸款項下，而是記入銀行投資于同業(yè)資產(chǎn)或應(yīng)收款項，或直接從資產(chǎn)負債表中分離出來的理財產(chǎn)品項下。

許多因素導致證券化活動的減值。投資者不再信任穆迪、標準普爾等第三方的評級值，與此同時，始于美國次級抵押貸款市場的損失或多或少影響了SIV等表外工具。影子 銀行雖然是非-銀行機構(gòu)，但實際上是在發(fā)揮銀行的功能，它們在次級貸款人和市場剩余資金之間架起了一座橋梁，成為次級貸款人籌集資金的主要中介。