三元 悖論講的是一個國家的蒙代爾弗萊明模型。三元 悖論又稱克魯格曼三角，美國史無前例的量化寬松政策的出臺，對中國貨幣政策最直接的影響就是中國被動跟隨美國做出調(diào)整，隨著人民幣升值預(yù)期、中美利差倒掛、中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，2009年以來流入中國的短期國際資本呈現(xiàn)加速趨勢。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期如何推進(jìn)金融體制改革5月29日，中國人民銀行副行長陳在2016金融街論壇上表示，中國金融業(yè)改革的重點是建設(shè)現(xiàn)代金融體系，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。金融改革的制度目標(biāo)是建立有效發(fā)揮金融資源配置決定性作用和更好發(fā)揮政府作用的現(xiàn)代金融體系。目前，國務(wù)院已決定由中國人民銀行等10部委聯(lián)合編制國家金融“十三五”規(guī)劃，即現(xiàn)代金融體系“十三五”規(guī)劃。

國研網(wǎng):當(dāng)前，在一系列政策和內(nèi)外經(jīng)濟(jì)因素的影響下，中國經(jīng)濟(jì)正在平穩(wěn)過渡到新常態(tài)。中國金融體系在這一轉(zhuǎn)型過程中面臨哪些困難和挑戰(zhàn)？陳道富:中國目前正處于深刻的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型至少體現(xiàn)在三個方面:一是與國際經(jīng)濟(jì)的高度融合引起了世界經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整；二是經(jīng)濟(jì)增長從高要素投入轉(zhuǎn)向追求經(jīng)濟(jì)效率；三是平衡經(jīng)濟(jì)增長和社會發(fā)展的關(guān)系。

人民幣國際化的模式選擇與路徑安排一、人民幣國際化的成本收益分析資本項目可兌換是指一國不限制居民和非居民的經(jīng)常項目交易和資本項目交易的支付和轉(zhuǎn)移，允許本國貨幣自由兌換為國際通用貨幣。貨幣國際化是指一國貨幣在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動中執(zhí)行國際貨幣的職能，成為國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動中被廣泛接受的普遍等價物。貨幣國際化是權(quán)利和義務(wù)的國際化。對貨幣發(fā)行國來說是一把“雙刃劍”，在帶來收益的同時，必然會產(chǎn)生相應(yīng)的成本。

[摘要]隨著經(jīng)濟(jì)全球化和中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國已成為影響世界經(jīng)濟(jì)格局的重要力量，國際收支失衡已成為中國經(jīng)濟(jì)運行中的突出問題。本文論述了中國國際收支失衡的根源、趨勢及其對中國經(jīng)濟(jì)的影響，提出了實現(xiàn)中國國際收支平衡的戰(zhàn)略思路和戰(zhàn)略選擇。[關(guān)鍵詞]國際收支；外國經(jīng)濟(jì)；盈余；不平衡[《中國圖書館分類法》。]]f 751.11[[文件識別號]B[文章編號] 20953283 (2012) 07000406作者簡介:劉東(1972)，男，山東濰坊人，中共中央黨校辦公廳研究員，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向:虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)。

2005年7月21日，中國人民銀行宣布，中國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。按照合理均衡匯率計算，21日以來人民幣對美元升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。那么什么是浮動匯率制度呢？它的優(yōu)缺點是什么？浮動匯率制是指一國中央銀行不規(guī)定本國貨幣與其他國家貨幣之間的官方匯率，而是允許匯率由外匯市場自發(fā)決定。

自由浮動，又稱“干凈浮動”，是指中央銀行不在外匯市場采取任何干預(yù)活動，匯率完全由市場力量自發(fā)決定；有管理的浮動，又稱“臟浮動”，指的是浮動匯率制度的國家。為了控制或減緩市場匯率的波動，中央銀行對外匯市場進(jìn)行多種形式的干預(yù)，主要是根據(jù)外匯市場的情況賣出或買入外匯，通過對供求的影響來影響匯率。在浮動匯率制度下，影響匯率的主要因素有:貨幣本身所代表的價值、一國的國際收支、利率、各國政府和央行對外匯市場的干預(yù)、政治、心理、投機(jī)等因素。

貨幣國際化是一把雙刃劍，有收益也有風(fēng)險。隨著人民幣國際化的深入，風(fēng)險問題將日益突出。(1)威脅國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的貨幣，很容易成為傳導(dǎo)工具。人民幣國際化將使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系。一旦其他國家發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)或金融危機(jī)，就會使本國經(jīng)濟(jì)遭受外部沖擊。當(dāng)一國貨幣國際化時，國內(nèi)外利率差會刺激短期投機(jī)資本流動，引發(fā)巨額國際熱錢套利，威脅國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。

這種貨幣的自主性意味著采取貨幣政策實現(xiàn)政策目標(biāo)是否有效。三元 悖論講的是一個國家的蒙代爾弗萊明模型。三元 悖論又稱克魯格曼三角。如果一個國家的貨幣當(dāng)局把完全的資金流動、穩(wěn)定的匯率制度和獨立的貨幣政策作為三個獨立的政策目標(biāo)，那么當(dāng)局只能選擇其中的兩個，必然會放棄另一個。你上面說的前提是資本的完全流動和穩(wěn)定的貨幣體系，這個時候貨幣政策是無效的。

美聯(lián)儲的量化寬松政策是對中國金融市場的嚴(yán)峻考驗。熱錢涌入加劇，通脹加劇，人民幣對內(nèi)貶值、對外升值壓力加劇，金融市場潛在風(fēng)險增加。美國史無前例的量化寬松政策的出臺，對中國貨幣政策最直接的影響就是中國被動跟隨美國做出調(diào)整。美聯(lián)儲推出量化寬松貨幣政策，不僅直接影響美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通貨膨脹，也給美元匯率、大宗商品價格和國際資本流動帶來明顯變化，間接影響我國經(jīng)濟(jì)金融運行和宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向。

短期國際資本流入加劇。在美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策的影響下，聯(lián)邦基金利率處于歷史低位，美元也在走弱。隨著人民幣升值預(yù)期、中美利差倒掛、中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，2009年以來流入中國的短期國際資本呈現(xiàn)加速趨勢。未來，隨著國際金融機(jī)構(gòu)去杠桿化進(jìn)程的結(jié)束，美聯(lián)儲注入金融市場的大量流動性將通過各種渠道流向包括中國在內(nèi)的新興市場國家。

首先，如果美聯(lián)儲濫發(fā)貨幣，應(yīng)該是美元貶值，人民幣升值。而人民幣升值，美元持續(xù)貶值，對中國外貿(mào)出口不利，卻能增強(qiáng)美國商品的出口競爭力。屆時中美貿(mào)易順差將收窄，這意味著國內(nèi)眾多中小出口企業(yè)將面臨生存危機(jī)，國內(nèi)失業(yè)率上升，國民收入減少。此外，如果美聯(lián)儲無限期印刷美元，其貨幣政策必須寬松，這將迫使中國銀行效仿。

中國大宗商品進(jìn)口成本上升，將導(dǎo)致輸入型通脹進(jìn)入中國。正是因為這兩個因素，中國的通貨膨脹才會上升，對于國內(nèi)民眾來說，輸入性通脹會帶來購買力下降，對低收入群體的影響最為直接。最后，輸入性通脹壓力加大，也會帶來資產(chǎn)泡沫，也就是說，如果美聯(lián)儲不加選擇地發(fā)行貨幣，就一定會導(dǎo)致以人民幣計價的房價上漲。但由于國內(nèi)房價高，加上中央一再強(qiáng)調(diào)“房住不炒”。