三元 悖論講的是一個(gè)國家的蒙代爾弗萊明模型。三元 悖論又稱克魯格曼三角，美國史無前例的量化寬松政策的出臺(tái)，對(duì)中國貨幣政策最直接的影響就是中國被動(dòng)跟隨美國做出調(diào)整，隨著人民幣升值預(yù)期、中美利差倒掛、中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，2009年以來流入中國的短期國際資本呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期如何推進(jìn)金融體制改革5月29日，中國人民銀行副行長陳在2016金融街論壇上表示，中國金融業(yè)改革的重點(diǎn)是建設(shè)現(xiàn)代金融體系，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。金融改革的制度目標(biāo)是建立有效發(fā)揮金融資源配置決定性作用和更好發(fā)揮政府作用的現(xiàn)代金融體系。目前，國務(wù)院已決定由中國人民銀行等10部委聯(lián)合編制國家金融“十三五”規(guī)劃，即現(xiàn)代金融體系“十三五”規(guī)劃。

國研網(wǎng):當(dāng)前，在一系列政策和內(nèi)外經(jīng)濟(jì)因素的影響下，中國經(jīng)濟(jì)正在平穩(wěn)過渡到新常態(tài)。中國金融體系在這一轉(zhuǎn)型過程中面臨哪些困難和挑戰(zhàn)？陳道富:中國目前正處于深刻的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型至少體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是與國際經(jīng)濟(jì)的高度融合引起了世界經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整；二是經(jīng)濟(jì)增長從高要素投入轉(zhuǎn)向追求經(jīng)濟(jì)效率；三是平衡經(jīng)濟(jì)增長和社會(huì)發(fā)展的關(guān)系。

人民幣國際化的模式選擇與路徑安排一、人民幣國際化的成本收益分析資本項(xiàng)目可兌換是指一國不限制居民和非居民的經(jīng)常項(xiàng)目交易和資本項(xiàng)目交易的支付和轉(zhuǎn)移，允許本國貨幣自由兌換為國際通用貨幣。貨幣國際化是指一國貨幣在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)中執(zhí)行國際貨幣的職能，成為國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)中被廣泛接受的普遍等價(jià)物。貨幣國際化是權(quán)利和義務(wù)的國際化。對(duì)貨幣發(fā)行國來說是一把“雙刃劍”，在帶來收益的同時(shí)，必然會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的成本。

[摘要]隨著經(jīng)濟(jì)全球化和中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國已成為影響世界經(jīng)濟(jì)格局的重要力量，國際收支失衡已成為中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問題。本文論述了中國國際收支失衡的根源、趨勢(shì)及其對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響，提出了實(shí)現(xiàn)中國國際收支平衡的戰(zhàn)略思路和戰(zhàn)略選擇。[關(guān)鍵詞]國際收支；外國經(jīng)濟(jì)；盈余；不平衡[《中國圖書館分類法》。]]f 751.11[[文件識(shí)別號(hào)]B[文章編號(hào)] 20953283 (2012) 07000406作者簡介:劉東(1972)，男，山東濰坊人，中共中央黨校辦公廳研究員，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向:虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2005年7月21日，中國人民銀行宣布，中國開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。按照合理均衡匯率計(jì)算，21日以來人民幣對(duì)美元升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。那么什么是浮動(dòng)匯率制度呢？它的優(yōu)缺點(diǎn)是什么？浮動(dòng)匯率制是指一國中央銀行不規(guī)定本國貨幣與其他國家貨幣之間的官方匯率，而是允許匯率由外匯市場(chǎng)自發(fā)決定。

自由浮動(dòng)，又稱“干凈浮動(dòng)”，是指中央銀行不在外匯市場(chǎng)采取任何干預(yù)活動(dòng)，匯率完全由市場(chǎng)力量自發(fā)決定；有管理的浮動(dòng)，又稱“臟浮動(dòng)”，指的是浮動(dòng)匯率制度的國家。為了控制或減緩市場(chǎng)匯率的波動(dòng)，中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行多種形式的干預(yù)，主要是根據(jù)外匯市場(chǎng)的情況賣出或買入外匯，通過對(duì)供求的影響來影響匯率。在浮動(dòng)匯率制度下，影響匯率的主要因素有:貨幣本身所代表的價(jià)值、一國的國際收支、利率、各國政府和央行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)、政治、心理、投機(jī)等因素。

貨幣國際化是一把雙刃劍，有收益也有風(fēng)險(xiǎn)。隨著人民幣國際化的深入，風(fēng)險(xiǎn)問題將日益突出。(1)威脅國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的貨幣，很容易成為傳導(dǎo)工具。人民幣國際化將使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系。一旦其他國家發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)或金融危機(jī)，就會(huì)使本國經(jīng)濟(jì)遭受外部沖擊。當(dāng)一國貨幣國際化時(shí)，國內(nèi)外利率差會(huì)刺激短期投機(jī)資本流動(dòng)，引發(fā)巨額國際熱錢套利，威脅國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。

這種貨幣的自主性意味著采取貨幣政策實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)是否有效。三元 悖論講的是一個(gè)國家的蒙代爾弗萊明模型。三元 悖論又稱克魯格曼三角。如果一個(gè)國家的貨幣當(dāng)局把完全的資金流動(dòng)、穩(wěn)定的匯率制度和獨(dú)立的貨幣政策作為三個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，那么當(dāng)局只能選擇其中的兩個(gè)，必然會(huì)放棄另一個(gè)。你上面說的前提是資本的完全流動(dòng)和穩(wěn)定的貨幣體系，這個(gè)時(shí)候貨幣政策是無效的。

美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策是對(duì)中國金融市場(chǎng)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。熱錢涌入加劇，通脹加劇，人民幣對(duì)內(nèi)貶值、對(duì)外升值壓力加劇，金融市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)增加。美國史無前例的量化寬松政策的出臺(tái)，對(duì)中國貨幣政策最直接的影響就是中國被動(dòng)跟隨美國做出調(diào)整。美聯(lián)儲(chǔ)推出量化寬松貨幣政策，不僅直接影響美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通貨膨脹，也給美元匯率、大宗商品價(jià)格和國際資本流動(dòng)帶來明顯變化，間接影響我國經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行和宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向。

短期國際資本流入加劇。在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策的影響下，聯(lián)邦基金利率處于歷史低位，美元也在走弱。隨著人民幣升值預(yù)期、中美利差倒掛、中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，2009年以來流入中國的短期國際資本呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。未來，隨著國際金融機(jī)構(gòu)去杠桿化進(jìn)程的結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)注入金融市場(chǎng)的大量流動(dòng)性將通過各種渠道流向包括中國在內(nèi)的新興市場(chǎng)國家。

首先，如果美聯(lián)儲(chǔ)濫發(fā)貨幣，應(yīng)該是美元貶值，人民幣升值。而人民幣升值，美元持續(xù)貶值，對(duì)中國外貿(mào)出口不利，卻能增強(qiáng)美國商品的出口競爭力。屆時(shí)中美貿(mào)易順差將收窄，這意味著國內(nèi)眾多中小出口企業(yè)將面臨生存危機(jī)，國內(nèi)失業(yè)率上升，國民收入減少。此外，如果美聯(lián)儲(chǔ)無限期印刷美元，其貨幣政策必須寬松，這將迫使中國銀行效仿。

中國大宗商品進(jìn)口成本上升，將導(dǎo)致輸入型通脹進(jìn)入中國。正是因?yàn)檫@兩個(gè)因素，中國的通貨膨脹才會(huì)上升，對(duì)于國內(nèi)民眾來說，輸入性通脹會(huì)帶來購買力下降，對(duì)低收入群體的影響最為直接。最后，輸入性通脹壓力加大，也會(huì)帶來資產(chǎn)泡沫，也就是說，如果美聯(lián)儲(chǔ)不加選擇地發(fā)行貨幣，就一定會(huì)導(dǎo)致以人民幣計(jì)價(jià)的房價(jià)上漲。但由于國內(nèi)房價(jià)高，加上中央一再強(qiáng)調(diào)“房住不炒”。